저상증권은 위퉁패키징(002831.SZ)에 대해 액체 냉각 사업의 진출에 따른 강한 성장 기회를 맞이했다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사는 기존 종이 포장재 사업의 견조한 사업 경쟁력을 바탕으로 액체 냉각 시장에 진출해 신성장 동력을 모색 중이다.

동사는 AI 데이터센터 내 액체 냉각 시장 진출 속도를 높이는 상황인데, 글로벌 액냉 시장이 급격히 확대되는 가운데 엔비디아, 구글, 바이트댄스 등이 100% 액냉 아키텍처를 도입함에 따라 서버용 액체 냉각 부품의 가치가 높아지고 있다.

이에 더해 1.6T/3.2T 광모듈 액체 냉각 및 차세대 GPU용 다이아몬드 방열 등 신규 적용 분야로 확장되고 있다.

제품 및 기술 측면에서 동사는 자회사 화옌테크를 통해 CNC 및 MIM(금속분말주사성형) 공정에서 독보적인 기술 장벽을 다졌다.

MIM 공정은 우수한 원가 절감 효과와 기술력을 바탕으로 차세대 액체 냉각 솔루션의 핵심 기술로 떠오르고 있다.

동사는 북미 대형 고객사 및 대만계 제조사들과의 협력을 바탕으로 급속 수밀 커플러(QD) 등 주요 라인업의 공급 확대를 추진 중이다.

본업인 포장재 사업에서도 해외 공장 비중 확대와 AI 서버용 중형 목재 상자 등 고부가가치 신제품 확장을 통해 안정적인 성장을 이어가고 있다.

2025년 해외 사업 성과 및 주요 거점

동사의 2025년 해외 매출은 61.31억 위안으로 전년 대비 20.27% 증가해 전체 매출의 35.57%를 차지했으며, 해외 수익성 역시 지속적으로 개선되고 있다.

인도네시아와 말레이시아 신공장에 이어 2026년 헝가리 포장 기업을 인수하며 유럽 거점도 확보했다.

또한 글로벌 AI 스마트 안경 시장의 고성장에 힘입어 핵심 구조제 공급을 담당하는 자회사의 수혜가 기대된다.

메타 등 글로벌 대형 고객사와의 밀접한 협력 관계를 기반으로 제품 출하량이 늘어나면서 신규 성장 동력으로서의 역할을 다하고 있다.

2026~2028년 실적 및 밸류에이션 전망

2026~2028년 동사의 매출은 각각 195.84억 위안, 244.99억 위안, 296.77억 위안으로 전년 대비 각각 13.61%, 25.10%, 21.14% 증가할 것으로 예상된다.

지배주주 귀속 순이익은 각각 17.06억 위안, 22.44억 위안, 27.71억 위안으로 각각 7.14%, 31.51%, 23.50% 증가할 전망이다.

같은 기간 PER은 각각 20.68배, 15.72배, 12.73배다.

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A500 위퉁패키징(002831.SZ) 액체 냉각 사업 진출로 강한 성장성 확보, ‘매수’