카이위안증권은 사업 구조 개선과 주요 제품의 업황 회복을 기대하며 산유화학(600409.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사는 비스코스 스테이플 파이버 및 유기실리콘 업계의 선두 기업 중 하나이다.

동사는 해양, 친환경, 고품질 중심의 전략을 적극적으로 실시하며 사업 구조 재편에 속도를 내고 있다.

동사는 소다·가성소다 순환 경제 생산 시스템을 통해 원가 경쟁력을 확보했다.

향후 동사는 유기실리콘, 습식 전자화학품, 나트륨 이온 배터리 소재 등 고부가가치 신소재 분야로 진출해 새로운 성장 동력을 확보할 것으로 전망된다.

비스코스 스테이플 파이버 사업은 환경보호 및 산업 정책 강화로 신규 증설이 제한되고 낙후 설비가 도태되면서 공급이 축소되고 있다.

반면 국내 와류 방적 생산 능력 확대, 의류 소비 회복, 면화와의 가격 차이 확대에 따른 대체 수요 증가로 실적이 개선되고 있다.

유기실리콘 사업은 신규 증설 제한과 반과당경쟁 및 탄소중립 정책 효과로 공급 과잉 우려가 완화되고 있다.

부동산 분야의 수요가 안정화되고 신에너지 자동차 등 신흥 분야의 수요가 확대되면서 2026년부터 수익성이 회복될 것으로 전망된다.

2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.66억 위안, 12.82억 위안, 17.79억 위안으로 예상된다.

같은 기간 EPS는 각각 0.42위안, 0.62위안, 0.86위안으로 예상되며 PER은 13.4배, 9.0배, 6.5배이다.

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산유화학(600409.SH) 업황 회복·구조 개선, ‘매수’