카이위안증권은 전통 염소-알칼리 사업의 견고한 이익과 신사업 확장을 추진을 긍정적으로 평가하며 빈화그룹에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사는 국내 노후 염소-알칼리 화학공업 선두 기업으로 안정적인 수익성을 유지하고 있다.

베이하이 기지의 탄소3·탄소4 프로젝트가 전면 가동되면서 석유화학 부문이 화학공업 주기 상승세의 수혜를 입어 핵심 성장 동력이 될 것으로 전망된다.

2025년 PO/MTBE 장치가 가동되며 주요 매출 성장에 기여했다.

베이하이 기지는 자체 부두와 저장탱크 시설을 갖추고 있어 프로판, 부탄 등 경질 탄화수소 원료를 직접 하역함으로써 운송비를 절감한다.

또한 연간 생산력 60만 톤 규모의 PDH 장치를 보유하고 있어 원료 가격 변동에 대한 리스크 저항력이 강하다.

향후 동사는 ‘베이쿤 계획’을 통해 ‘신에너지+화학공업’ 결합 발전을 추진할 예정이다.

국내의 경우 2026년 탄소4 다운스트림 고부가가치 제품 일원화 프로젝트의 성공적인 가동을 확보하고, 양신 고부가 전자화학품 생산기지 프로젝트의 연말 준공을 추진한다.

또한 260MW 규모 일원화 풍력발전 프로젝트의 전력망 연결을 완료할 예정이며, 준공 후 베이하이 기지의 녹색 전력 사용 비중은 60%를 넘어설 것으로 보인다.

해외 방면에서는 이집트에 연간 생산력 6만 톤 규모의 이온교환막법(IEM) 가성소다 장치를 포함한 화학품 생산기지를 건설하여 글로벌 화학공업 산업사슬 진입과 국제 경쟁력을 강화할 계획이다.

동사의 향후 지배주주 귀속 순이익과 주요 지표 전망은 다음과 같다.

2026년부터 2028년까지 동사의 지배주주 귀속 순이익은 지속적으로 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 점차 상승하고 PER은 점차 낮아질 전망이다.

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빈화그룹(601678.SH): ‘신에너지+화학공업’ 결합 발전 추진, ‘매수’