둥우증권은 톈산알루미늄(002532.SZ)에 대해 전력·알루미늄 사업 일체화 전력을 토대로 탁월한 원가 경쟁력을 구축했다며 투자의견 매수를 제시했다.

동사의 2026년 상반기 매출은 175.11억 위안으로 전년 동기 대비 14.25% 늘었으며, 지배주주 귀속 순이익은 41.77억 위안으로 100.44% 급증했다.

특히 140만 톤 녹색 저탄소 에너지 효율 향상 프로젝트가 2026년 7월에 완전히 가동되면서 전해알루미늄 생산 능력이 140만 톤으로 확대됐다.

2026년 상반기 전해알루미늄 생산량은 66.05만 톤으로 전년 동기 대비 12.8% 증가했다.

이 기간 자산 알루미늄 괴 평균 판매 가격은 2.41만 위안으로 상승하고 생산 원가는 약 18% 하락해, 자산 알루미늄 괴 매출총이익률이 전년 동기 대비 24.08%p 높아진 47.63%를 기록했다.

알루미늄 자원 측면에서 동사는 기니 EMG 프로젝트 지분 50%를 간접 보유하고 전량 독점 구매권을 확보해 2025년에 약 100만 톤을 채굴했다.

또한 광시 멍마제–난포 광산에서 100만 톤 규모의 채굴 허가를 획득했으며, 인도네시아에서도 3대 광산을 확보해 200만 톤 규모의 산화알루미늄 프로젝트를 추진하고 있다.

알루미늄 제련 및 에너지 부문에서는 광시 기지에서 250만 톤의 산화알루미늄 생산 능력을 가동하고 있으며, 자가발전소 2.1GW를 통해 전력 수요의 70~80%를 자체 충당하고 있다.

신장 지역의 공업용 대리 전력 요금은 0.12위안으로 중국 전국 최저 수준을 유지해 압도적인 전력 원가 우위를 제공한다.

알루미늄 심가공 사업에서는 고순도 알루미늄 6만 톤, 알루미늄 호일 및 배관재 18만 톤, 완제품 알루미늄 호일 16만 톤의 생산 능력을 구축했다.

2026년 상반기 알루미늄 호일 및 배관재 생산량은 11.81만 톤으로 전년 동기 대비 61% 급증했고 판매량은 106% 늘어나며 성장을 견인했다.

2026~2028년 동사의 매출은 각각 355.64/365.37/371.12억 위안으로 전년 대비 20.55/2.74/1.57% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 88.02/91.71/93.67억 위안으로 82.69/4.19/2.14% 증가할 전망이다.

같은 기간 EPS는 각각 1.9/1.98/2.02위안으로 예상되며 PER은 5.93/5.69/5.57배다.

A500 톈산알루미늄(002532.SZ) 원가 경쟁력 구축 ‘매수’