A500 XJ전기(000400.SZ) 하반기 특고압 수주 본격화 … ‘매수’

광대증권은 XJ전기(000400.SZ)가 하반기 특고압 수주 인도가 본격화됨에 따라 가파른 성장세가 이어질 것으로 기대된다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사의 2026년 상반기 매출액은 65.25억 위안으로 전년 대비 1.21% 증가했으나 지배주주 귀속 순이익은 4.16억 위안으로 전년 대비 -34.40% 감소했다.

2026년 2분기 매출액은 41.47억 위안으로 전년 대비 1.18% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 3.05억 위안으로 전년 대비 -28.50% 감소했으나 전 분기 대비로는 174.51% 급증했다.

한편 동사는 10주당 1.64위안의 현금 배당을 실시할 예정이다.

[XJ전기 2026년 상반기 및 2분기 실적 현황]

동사의 직류 송전 시스템 사업은 상반기 부진했다. 상반기 직류 송전 시스템 매출은 국내 특고압(HVDC) 프로젝트 건설 주기의 영향으로 전년 대비 -4.05% 감소한 4.42억 위안을 기록했다.

하지만 동사는 국가전망(SGCC) 본부 입찰에서 민간-강서, 호남-광동 등 다수의 특고압 핵심 프로젝트를 수주하는 등 수주 경쟁력을 입증하고 있어, 국내 특고압 건설의 추진에 힘입어 하반기부터 실적이 가속화될 것으로 기대된다.

동사의 매출총이익률(GPM)은 제품 단가 영향 등으로 하락세를 보였다. 상반기 전체 GPM은 전년 동기 대비 -3.85%p 하락한 19.90%, 순이익률은 -3.65%p 하락한 7.36%를 기록했다.

[2026년 상반기 주요 수익성 지표]

2026년 상반기 중국 전력망 투자액이 전년 대비 13.5% 증가한 가운데, 국가전망은 ’15차 5개년 계획’기간 고정자산 투자를 4조 위안 규모로 확대할 것으로 예상되어 동사 사업에 호재로 작용할 전망이다.

아울러 해외 시장에서는 스위치기어, 개폐소 등 단품 수주가 크게 늘어났으며 카자흐스탄 태양광 연계 사업, 칠레 직류 변환소 프로젝트 수주 및 사우디아라비아, 말레이시아 대상 폐쇄형 배전반(RMU) 수출 등 글로벌 경쟁력을 끌어올렸다.

이에 따라 상반기 해외 사업 매출은 4.35억 위안으로 전년 대비 70.76% 급증했으며, GPM은 25.25%의 우수한 수준을 유지했다.

[2026년 상반기 해외 사업 실적]

따라서 2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 11.92억 위안, 14.19억 위안, 16.40억 위안으로 예상된다.

주당순이익(EPS)은 각각 1.17위안, 1.39위안, 1.61위안이며 주가수익비율(PER)은 각각 19배, 16배, 14배이다.

[2026~2028년 실적 전망]

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