중유증권은 바이오 자산의 공정가액 변동에 힘입어 실적이 폭발적으로 증가한 자오옌신약(603127.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2026년 상반기 동사의 매출은 약 6.69억~7.39억 위안으로 전년 동기 대비 0~10.5% 증가하고, 지배주주 귀속 순이익은 약 6억~9억 위안으로 전년 동기 대비 884.9~1,377.4% 증가할 것으로 예상된다.
2026년 상반기 실적 전망
| 구분 | 수치 | 전년 동기 대비 증감률 (%) |
|---|---|---|
| 매출액 | 6.69억~7.39억 위안 | 0~10.5% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 6억~9억 위안 | 884.9~1,377.4% |
| 바이오 자산 기여 순이익 | 7.03억~7.77억 위안 | 대폭 증가 |
| 실험실 서비스 및 기타 순이익 | -1.42억~0.65억 위안 | 적자 축소 |
바이오 자산 공정가액의 변동이 이번 실적 증가의 핵심 동력이 됐다.
2026년 상반기 바이오 자산 공정가액 변동이 기여한 순이익은 약 7.03억~7.77억 위안으로, 2025년 동기의 0.88억 위안 대비 대폭 증가했다.
동사는 영장류 실험 모델 번식 기지를 자체 보유한 임상시험수탁기관(CRO)으로서, 종군 자원의 우수성은 비임상 평가 사업의 공급망 안정성을 보장할 뿐만 아니라 재평가를 통해 실적 탄력성으로 직결됐다.
실험실 서비스 및 기타 사업은 안정적인 운영을 유지하며 회복을 기다리고 있다.
2026년 상반기 해당 부문의 순이익은 약 -1.42억~0.65억 위안으로 2025년 동기 대비 적자 규모가 다소 축소될 것으로 예상된다.
2025년 연간 및 2026년 1분기 동사의 신규 수주도 강하게 반등했으며, 바이오 의약 업계의 투융자 분위기가 회복됨에 따라 실험실 사업의 펀더멘털은 양호하고 안정적으로 유지되고 있다.
이에 따라 향후 실험실 사업의 이익률 반등 전환점을 맞이할 것으로 기대된다.
2026~2028년 실적 및 PER 전망
| 연도 | 매출액 (억 위안) | 매출 증감률 (%) | 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 순이익 증감률 (%) | PER (배) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026년(E) | 19.36 | 16.81% | 8.91 | 199.03% | 37 |
| 2027년(E) | 23.56 | 21.66% | 6.09 | -31.63% | 55 |
| 2028년(E) | 27.76 | 17.85% | 7.26 | 19.16% | 46 |
2026~2028년 동사의 매출은 각각 19.36억 위안, 23.56억 위안, 27.76억 위안으로 전년 대비 16.81%, 21.66%, 17.85% 증가하고, 지배주주 귀속 순이익은 8.91억 위안, 6.09억 위안, 7.26억 위안으로 전년 대비 199.03%, -31.63%, 19.16% 증감할 것으로 예상된다.
같은 기간 PER은 37배, 55배, 46배다.
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