태평양증권은 천부통신(300394.SZ)의 CPO 사업 경쟁력 강화로 실적 성장 기대감이 크다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사의 능동 소자 사업 2025년 매출은 성장을 견인했다.

수동 소자 사업 매출은 늘었고 높은 매출총이익률로 실적 성장 동력을 제공했다.

동사는 2025년 수출액을 달성해 총매출의 큰 비중을 차지하며 북미 AI 빅테크 고객사들과 공고한 협력 관계를 맺었다.

시장 측면에서 AI 클러스터용 고속 광모듈 및 CPO 시장 규모는 급성장할 전망이다.

동사는 CPO 핵심 부품 FAU와 ELS를 인도하며 차세대 데이터센터 시장에서 분명한 경쟁력을 갖췄다.

전통 능동 소자 사업에서는 1.6T 광엔진 규모의 양산에 성공해 AI 컴퓨팅 업계에서의 수요를 흡수했으며 수동 소자 사업에서는 고정밀 제품을 자체 생산하면서 원가 절감 능력을 강화했다.

동사는 기술 플랫폼 기반의 일체형 솔루션을 통해 CPO 상용화 시기 업계 주도주로서 강한 실적 성장 기회를 맞이할 것으로 예상된다.

구분	2025년 실적	전년 대비 증감률	2026년 1분기 실적	전년 동기 대비 증감률
매출	51.63억 위안	58.79%	13.30억 위안	40.82%
지배주주 귀속 순이익	20.17억 위안	50.15%	4.92억 위안	45.79%

항목	2025년 매출	전년 대비 증감률	매출 비중 및 이익률
능동 소자 사업	29.98억 위안	81.11%	매출 비중 58.06%
수동 소자 사업	20.84억 위안	32.23%	매출총이익률 63.67%
수출액	38.39억 위안	–	총매출의 74.35%

연도	시장 규모 전망
2025년	165억 달러
2026년	260억 달러

향후 실적 및 가치평가 전망

2026년부터 2028년까지 동사의 매출과 지배주주 귀속 순이익은 증가할 것으로 예상된다. 해당 기간의 구체적인 재무 추정치 전망은 다음과 같다.

연도별 실적 및 가치평가 추정치

항목	2026년 예상	전년 대비 증감률	2027년 예상	전년 대비 증감률	2028년 예상	전년 대비 증감률
매출	23.28억 위안	50.9%	31.33억 위안	34.5%	38.06억 위안	21.5%
지배주주 귀속 순이익	4.06억 위안	57%	5.35억 위안	31.8%	6.59억 위안	23.3%
EPS	0.77위안	–	1.01위안	–	1.25위안	–
PER	57.1배	–	43.3배	–	35.1배	–

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A500 천부통신(300394.SZ) CPO 경쟁력 강화와 실적 성장, ‘매수’