둥우증권은 상타이테크(001301.SZ)에 대해 음극재 가격 인상 타결에 따른 실적 성장 기대감이 크다며 투자의견 매수와 목표가 95.1위안을 유지했다.

동사의 2026년 3분기 누적 매출은 71억 위안으로 전년 동기 대비 29% 늘었으며, 지배주주 귀속 순이익은 7.5억 위안으로 5% 증가했다.

3분기 매출은 25.9억 위안으로 전년 동기 대비 22%, 전분기 대비 12% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 3.5억 위안으로 각각 51%, 60% 급증했다.

3분기 마진율은 15.4%를 기록했으나, 회계정책 변경에 따른 자산감손충당금 환입 1.33억 위안이 반영되며 실적이 시장 기대치에 부합했다.

사업부별로는 음극재 가공 및 생산 부문의 완전가동 및 판매 구조 속 3분기 누적 출하량이 31만 톤을 넘어서 전년 동기 대비 25% 이상 성장했다.

3분기 음극재 출하량은 10.92만 톤으로 전년 동기 대비 11%, 전분기 대비 6% 증가했으며, 외주 가공 비율은 30~40% 수준까지 확대됐다. 2026년 연간 출하량은 전년 대비 25% 증가한 43만 톤에 달할 전망이다.

생산능력 확충 측면에서는 산시(山西)성 4기 20만 톤 일체화 라인이 2026년 말 완공되고, 말레이시아 5만 톤 라인이 2027년 1분기 가동될 예정이다.

또한 산시성 5기 20만 톤 건설에 착수해 2027년 70~75만 톤 출하를 달성하며 60% 이상의 성장을 나타낼 것으로 기대된다.

수익성 측면에서는 3분기 제품 평균 단가가 톤당 2.7만 위안(세금 포함)으로 전분기 대비 0.1만 위안 이상 상승하며 가격 인상 효과가 확인됐다.

외주 비율 상승으로 톤당 마진은 0.36만 위안을 나타냈으나, 자산감손 환입을 제외한 실질 톤당 순이익은 0.25만 위안 이상으로 20% 개선됐다.

2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 11.3억/23.1억/28.9억 위안으로 20/104/25% 증가할 전망이다.

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상타이테크(001301.SZ) 음극재 가격 인상, 목표가 95.1위안