자오상증권은 화하이칭커(688120.SH)가 핵심 간부를 대상으로 한 주식 인센티브 계획에서 실적 및 연구개발 목표를 설정한 점을 주목하며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
동사는 10월 8일 842명을 대상으로 총 1,694.31만 주의 2종 매각제한부 주식을 부여했다.
이는 총자본의 3.41%에 해당한다. 이 중 최초 부여는 602명, 1,355.45만 주이며 가격은 주당 66.01위안이다.
유보 부여는 240명, 338.86만 주이며 가격은 주당 116.16위안이다. 최초 및 유보 부분 모두 3차례에 걸쳐 각각 28%, 32%, 40% 비율로 귀속된다.
주식 인센티브 부여 현황
| 구분 | 부여 대상 | 주식 수 | 주당 가격 | 귀속 비율 (1/2/3차) |
| 최초 부여 | 602명 | 1,355.45만 주 | 66.01위안 | 28% / 32% / 40% |
| 유보 부여 | 240명 | 338.86만 주 | 116.16위안 | 28% / 32% / 40% |
| 합계 | 842명 | 1,694.31만 주 | – | – |
이번 주식 인센티브 계획을 통해 2026~2028년 실적 및 연구개발 평가 목표가 명확히 설정됐다.
2024년을 기준으로 2026~2028년 매출 목표는 각각 54억 위안, 63.5억 위안, 74억 위안이며, 이는 전년 대비 16.2%, 17.6%, 16.5% 증가하는 것이다.
연구개발 투자 목표는 각각 6.21억 위안, 7.3억 위안, 8.51억 위안이며 전년 대비 14.3%, 17.6%, 16.5% 증가한 수치다.
동기간 주당순이익(EPS) 목표는 각각 4.60위안, 5.15위안, 5.71위안으로 제시됐으며, 2024년 말 총 주식수 기준 비경상 손익 제외 순이익 목표는 전년 대비 12.9%, 12%, 10.9% 증가한 각각 10.89억 위안, 12.19억 위안, 13.52억 위안으로 설정됐다.
인센티브 계획 기준 실적 및 R&D 평가 목표
| 구분 | 2026년 목표 | 전년 대비 증감률 | 2027년 목표 | 전년 대비 증감률 | 2028년 목표 | 전년 대비 증감률 |
| 매출액 | 54억 위안 | 16.2% | 63.5억 위안 | 17.6% | 74억 위안 | 16.5% |
| 연구개발 투자 | 6.21억 위안 | 14.3% | 7.3억 위안 | 17.6% | 8.51억 위안 | 16.5% |
| 비경상 손익 제외 순이익 | 10.89억 위안 | 12.9% | 12.19억 위안 | 12.0% | 13.52억 위안 | 10.9% |
| EPS | 4.60위안 | – | 5.15위안 | – | 5.71위안 | – |
이번 인센티브 제도는 핵심 팀의 안정성을 높이고 지속적인 연구개발 및 신제품 산업화를 지원할 것으로 전망된다.
2026~2028년 동사의 매출은 각각 58.78억 위안, 74.55억 위안, 92.91억 위안, 지배주주 귀속 순이익은 13.82억 위안, 17.68억 위안, 22.04억 위안으로 예상된다. 같은 기간 PER은 각각 83.7배, 65.4배, 52.5배다.
실적 및 밸류에이션 전망
| 구분 | 2026년 | 2027년 | 2028년 |
| 매출액 | 58.78억 위안 | 74.55억 위안 | 92.91억 위안 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 13.82억 위안 | 17.68억 위안 | 22.04억 위안 |
| PER | 83.7배 | 65.4배 | 52.5배 |