국신증권은 징왕전자(603228.SH)가 AI 제품 주문의 본격적인 증가와 신규 공장 가동을 통해 실적 개선을 이끌어낼 것으로 예상하며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
동사의 2026년 상반기 매출액은 86.11억 위안으로 전년 동기 대비 21.37% 증가했으나, 지배주주 귀속 순이익은 6.02억 위안으로 전년 동기 대비 7.38% 감소했다.
2분기 매출액은 47.2억 위안으로 전년 동기 대비 25.79% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 3.69억 위안으로 전년 동기 대비 13.61% 증가했다.
| 구분 (2026년 실적) | 실적 | 전년 동기 대비 |
| 상반기 매출액 | 86.11억 위안 | 21.37% |
| 상반기 지배주주 귀속 순이익 | 6.02억 위안 | -7.38% |
| 2분기 매출액 | 47.20억 위안 | 25.79% |
| 2분기 지배주주 귀속 순이익 | 3.69억 위안 | 13.61% |
수익성이 주춤한 원인은 위안화 절상에 따른 외환 환차손이 1.23억 위안 발생해 순이익이 약 1.5억 위안 이상 감소했기 때문이다.
또한 CCL(동박적층판) 등 원자재 가격 상승과 신규 생산설비 가동에 따른 초기 비용 부담이 가중됐다.
그러나 동사는 글로벌 AI 서버 선도 기업에 고성능 PCB(인쇄회로기판)를 공급하고 있으며, 차세대 제품의 양산 인증을 완료했다.
이에 따라 기존 AI 제품 전용 공장이 가동률 100%를 기록하며 향후 실적 개선에 기여할 전망이다.
광모듈 부문에서는 800G 및 1.6T 고속 광모듈용 PCB의 양산을 시작했으며, 2026년 2분기 800G 이상급 광모듈 매출은 전 분기 대비 약 1,500% 급증했다.
하반기에는 AI 고부가가치 제품 비중 확대와 자동차 전자 사업의 실적 회복이 맞물려 수익성 개선을 뒷받침할 것으로 기대된다.
동사는 2026년 9월 태국 1기 공장이 가동을 시작했고, 연말 초고층 PCB 공장 시가동이 예정되어 있다.
| 구분 | 2026년 예상 | 2027년 예상 | 2028년 예상 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 22.1억 위안 | 37.1억 위안 | 50.9억 위안 |
| PER | 47배 | 28배 | 21배 |
이에 따라 2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 22.1억/37.1억/50.9억 위안으로 전망되며 주가수익비율은 각각 47배/28배/21배이다.
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