광파증권은 산시석탄(601225.SH)이 2분기 영업이익이 전분기 대비 31% 증가했다며 투자의견 매수를 유지하고 목표가 31.97위안을 제시했다.
동사의 2026년 상반기 지배주주 귀속 순이익은 112.70억 위안으로 전년 대비 47.60% 증가했으며, 2분기 지배주주 귀속 순이익은 70.60억 위안으로 전년 대비 149.20%, 전분기 대비 67.80% 급증했다.
2분기 순이익 증가의 주요 원인은 옌후주식 지분 일부 매각에 따른 영업외수익 19.90억 위안을 반영한 덕분이다.
회사 측은 주당 0.058위안의 중간 배당을 결정했으며 배당 성향은 약 5% 수준이다.
실적 개선은 안정적인 생산량 유지와 석탄 부문의 원가 관리, 판매가 상승이다.
상반기 동사의 석탄 생산량 및 판매량은 각각 9,117만 톤, 1.23억 톤으로 전년 대비 각각 4.00% 증가, -2.00% 감소를 기록했다.
상반기 생산 석탄의 톤당 평균 판매가, 원가, 매출총이익은 각각 477위안, 285위안, 295위안으로 전년 대비 각각 13.00% 상승, -7.00% 하락, 24.00% 상승하며 뛰어난 원가 통제력을 증명했다.
산시석탄 2026년 상반기 실적 및 석탄 부문 지표
| 구분 | 상반기 실적 | 전년 대비 증감률 | 2분기 실적 | 전년 대비 증감률 | 전분기 대비 증감률 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 112.70억 위안 | 47.60% | 70.60억 위안 | 149.20% | 67.80% |
| 석탄 생산량 | 9,117만 톤 | 4.00% | – | – | – |
| 석탄 판매량 | 1.23억 톤 | -2.00% | – | – | – |
| 톤당 평균 판매가 | 477위안 | 13.00% | – | – | – |
| 톤당 원가 | 285위안 | -7.00% | – | – | – |
| 톤당 매출총이익 | 295위안 | 24.00% | – | – | – |
전력 사업 부문은 상반기 발전량이 191억 kWh로 전년 대비 7.00% 늘었으나, 전력 판매 단가 하락 영향으로 전년 대비 -36.60% 감소했다.
현재 가동 중인 석탄 화력 발전 설비 용량은 11,580MW이며 건설 중인 설비 용량도 10,000MW(기존 대비 86.00% 증가)에 달해 향후 전력 사업 성장을 뒷받침할 예정이다.
샤오하오투 1호 광산 등 신규 광산 개발 프로젝트도 순조롭게 추진되고 있으며, 수년간 약 60.00%의 높은 배당 성향을 유지해오고 있어 주주 환원 관점의 장기 투자 가치가 높다.
이에 따라 2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 221억 위안, 228억 위안, 235억 위안으로 예상된다.
산시석탄 2026~2028년 지배주주 귀속 순이익 전망
| 구분 | 2026년(예상) | 2027년(예상) | 2028년(예상) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 221억 위안 | 228억 위안 | 235억 위안 |
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