상타이테크(001301.SZ) 생산 확장·수익 회복, 목표가 95위안

도우증권은 상타이테크가 2027년 생산 능력 확장에 따른 성장 가속화와 톤당 수익성 회복세에 힘입어 실적 개선이 본격화될 것으로 예상하며 투자의견 ‘매수’와 목표가 95위안을 제시했다.

동사의 2026년 상반기 매출액은 45.1억 위안으로 전년 대비 33.1% 증가했으나 지배주주 귀속 순이익은 4.0억 위안으로 전년 대비 16.6% 감소했다.

2026년 2분기 매출액은 23.1억 위안으로 전년 대비 31.5%, 전분기 대비 5.4% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 2.2억 위안으로 전년 대비 8.8% 감소했으나 전분기 대비로는 21.1% 증가해 시장 예상치에 부합했다.

실적 개선의 요인은 2차전지 음극재 제품의 가파른 출하량 증가다.

상반기 음극재 출하량은 19.9만 톤으로 전년 대비 41% 증가했으며, 2분기 출하량은 약 10.3만 톤으로 전년 대비 48%, 전분기 대비 7% 늘어났다.

현재 강한 수요에 힘입어 풀가동·풀판매 상태가 이어지고 있으며, 외주 가공 비중도 30% 이상으로 확대됐다.

이에 따라 2026년 연간 출하량은 전년 대비 30% 이상 증가한 45만 톤에 달할 전망이다.

또한 산시 4기(20만 톤) 일체화 생산 설비가 3분기 말 완공되고 말레이시아(5만 톤) 공장이 4분기 완공, 산시 5기(20만 톤) 건설이 시작됨에 따라 2027년 출하량은 전년 대비 50% 가량 급증한 65만~70만 톤에 이를 전망이다.

상반기 원자재 가격 상승과 외주 가공 비중 확대 영향으로 상반기 음극재 매출총이익률은 15.6%로 전년 대비 7.7%포인트 하락했다.

그러나 2분기 톤당 순이익은 약 0.2만 위안 이상을 기록하며 전분기 대비 소폭 증가해 안정세를 나타냈다. 하반기에는 제품 가격 인상이 반영되는 데다 외주 가공 비중 축소 효과가 더해져 3분기 톤당 순이익은 전분기 대비 약 20% 증가한 0.25만 위안 이상으로 회복될 전망이다.

아울러 동사는 핵심 인력 76명을 대상으로 총 발행 주식의 약 0.32%에 해당하는 115만 주의 스톡옵션 계획을 발표했다. 이에 따라 2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 가파른 성장세를 나타낼 것으로 예상된다.

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