상하이신인완궈증권은 궈뎬전력개발이 원가 우위를 바탕으로 실적 변동성을 방어하고 높은 배당수익률을 통해 주주 가치를 제고할 것으로 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

궈뎬전력개발의 2026년 상반기 매출액은 790.29억 위안으로 전년 대비 1.77% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 30.14억 위안으로 전년 대비 18.25% 감소했으나 시장 예상치를 상회했다.

실적 방어의 주요 요인은 석탄 화력발전 부문의 높은 장기계약 비중을 통한 안정적인 수익성 확보이다.

2026년 상반기 석탄 발전 부문의 지배주주 귀속 순이익은 16.41억 위안으로 전년 대비 16.57% 감소했다.

화력 발전량은 1,741.44억 kWh로 전년 대비 7.85% 증가했으나, 석탄 발전 평균 송전 단가가 409.32위안/MWh로 전년 대비 19.43위안/MWh 하락했다.

그럼에도 상반기 장기계약 석탄 비중이 99%에 달하고 표준탄 단가가 836.84위안/톤으로 전년 대비 0.64% 상승에 그치면서 연료비 부담을 극복했다.

이에 따라 석탄 발전의 kWh당 이익은 전년 동기 대비 감소 폭이 미미해 견조한 이익창출력을 입증했다.

2026년 상반기 수력발전 지배주주 귀속 순이익은 10.81억 위안으로 전년 대비 22.42% 증가했으며, kWh당 순이익은 소폭 증가했다.

상반기 저우터우바, 샤핑, 진촨, 슈앙장커우 등 주요 수력발전소가 가동을 시작함에 따라 수력 발전량은 232.63억 kWh, 송전량은 230.65억 kWh로 전년 대비 각각 1.72%, 1.68% 증가했다.

궈뎬전력개발은 2025년 주당 0.241위안의 현금 배당을 실시해 지배주주 귀속 순이익의 60.02%를 주주에게 환원했다.

또한 2025~2027년 주주환원 계획을 통해 주당 현금 배당금을 최소 0.22위안 이상으로 책정함에 따라 향후 배당수익률은 최소 4.40% 이상을 유지할 전망이다.

이에 따라 2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 67.96억, 75.51억, 83.96억 위안으로 예상되며 주가수익비율(PER)은 각각 13배, 12배, 11배이다.

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A500 C300 궈뎬전력개발(600795.SH) 원가 우위와 높은 배당, ‘매수’