국련민생증권은 춘펑파워(603129.SH)가 오토바이(이륜차) 및 전지형차(ATV·사륜차) 부문 모두의 양적·질적 성장을 이룸에 따라 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
동사의 2026년 상반기 매출액은 133.9억 위안으로 전년 대비 35.8% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 10.6억 위안으로 전년 대비 6.3% 증가했다.
상반기 매출총이익률은 27.3%로 전년 대비 1.1%포인트 하락했다.
2026년 2분기 매출액은 80.3억 위안으로 전년 대비 43.2%(전분기 대비 49.8%) 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 6.4억 위안으로 전년 대비 9.4%(전분기 대비 51.8%) 증가했다.
2분기 GPM은 26.3%로 전년 대비 1.1%포인트(전분기 대비 2.4%p) 하락했다.
실적 개선의 요인은 오토바이 제품 고급화와 전지형차의 역대 최대 판매량 달성이다.
2026년 2분기 내연기관 오토바이 판매량은 12.1만 대를 기록해 전년 대비 49.1%(전분기 대비 88.7%) 급증했다.
전지형차 부문에서는 2분기 판매량이 전년 대비 63.0%(전분기 대비 69.3%) 증가한 8.3만 대를 기록, 역대 분기 최고치를 경신하며 실적 성장에 크게 기여했다.
동사는 강력한 신제품 라인업 출시와 해외 시장 공략, 그리고 제3 성장동력인 전기이륜차(ZEEHO·지허) 사업의 성장 가속화가 돋보인다.
내연기관 오토바이는 150SC-F, 500SR, 1000MT-X 등 신제품을 연속 출시해 상반기 누적 판매량 19.6만 대(전년 대비 30.6%)를 달성했다.
전지형차 부문 역시 U10PRO, Z10 등 고성능·고부가가치 핵심 모델의 판매 호조로 프리미엄화가 가속화되며 상반기 매출액 71.5억 위안(전년 대비 51.1%)을 기록했다.
한편, 프리미엄 전기 모빌리티 브랜드인 ‘지허(ZEEHO)’는 상반기 판매량 33.8만 대, 매출액 11.6억 위안(전년 대비 33.2%)을 기록하며 빠른 성장세를 보였다.
이에 따라 2026~28년 동사의 매출액은 각각 255.1억 위안, 320.0억 위안, 385.1억 위안으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 각각 23.6억 위안, 30.7억 위안, 37.9억 위안으로 전년 대비 각각 17.4%, 30.1%, 23.5% 증가할 것으로 전망한다.
주당순이익(EPS)은 각각 15.4위안, 20.0위안, 24.7위안이며 주가수익비율(PER)은 각각 19배, 15배, 12배이다.
주요 실적 및 전망 지표
| 구분 | 2026년 상반기 | 2026년 2분기 | 2026년(전망) | 2027년(전망) | 2028년(전망) |
| 매출액 | 133.9억 위안 (35.8%) | 80.3억 위안 (43.2%) | 255.1억 위안 | 320.0억 위안 | 385.1억 위안 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 10.6억 위안 (6.3%) | 6.4억 위안 (9.4%) | 23.6억 위안 (17.4%) | 30.7억 위안 (30.1%) | 37.9억 위안 (23.5%) |
| 매출총이익률(GPM) | 27.3% (-1.1%p) | 26.3% (-1.1%p) | – | – | – |
| 주당순이익(EPS) | – | – | 15.4위안 | 20.0위안 | 24.7위안 |
| 주가수익비율(PER) | – | – | 19배 | 15배 | 12배 |
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