카이위안증권은 브이맥스신에너지(688612.SH)의 해외 시장 성장에 따른 수익성 개선을 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

2026년 상반기 동사의 매출은 28.7억 위안으로 전년 동기 대비 3.1% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.9억 위안으로 5.4% 증가했다.

2분기 매출은 15억 위안으로 전년 동기 대비 6.4% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.6억 위안으로 9.1% 감소했다.

2분기 종합 총이익률은 24.1%로 전년 동기 및 전분기 대비 상승했으며, 지배주주 귀속 순이익률은 10.4%로 역대 최고치에 근접했다.

동사는 스텔란티스 그룹에 수년간 양산 제품을 공급해 왔으며 레노, 아스톤마틴, 페라리 등 해외 완성차 업체로부터 수주를 확보해 양산과 출하를 진행하고 있다.

해외 고객 대상 출하량이 계속 크게 증가하고 있으며, 동사는 해외 고객에게 고마진의 맞춤형 시제품 및 개발 검증 지원 제품을 제공하고 있다.

2026년 상반기 동사의 해외 사업 매출총이익률은 81.9%에 달했다.

원자재 가격 상승으로 인한 단계적 원가 압박이 존재하지만 해외 출하 비중이 확대되면서 수익성이 계속 개선되고 있다.

또한 지속적인 연구개발 투자를 진행해 2026년 상반기 연구개발비는 2.3억 위안으로 전년 동기 대비 14% 증가했다.

동사의 5세대 제품은 고객사 검증을 시작했으며, 신제품 성장을 통해 내수 시장점유율이 반등할 것으로 전망된다.

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브이맥스신에너지(688612.SH) 해외 시장 성장에 따른 수익성 개선, ‘매수’