안기효모(600298.SH) 당밀 원가 하락에 따른 수혜, ‘매수’

궈하이증권은 원가 부담 완화와 신규 당밀 착즙 시즌에 따른 수혜가 기대되는 안기효모에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사는 2026년 매출 성장률 목표를 10% 이상으로 설정했으며, 중장기적으로 글로벌 1위 효모 기업으로의 도약을 목표로 매출 측면에서 높은 성장세를 이어갈 것으로 전망된다.

동사의 글로벌 시장점유율은 20% 이상, 중국 시장점유율은 약 55% 수준이다.

반면 2026년 5월 공시 기준 해외 시장점유율은 약 10%에 불과해 향후 생산력 확장, 판매 채널 구축 강화, 현지화된 판매팀 운영을 바탕으로 해외 시장점유율이 계속 상승할 것으로 예상된다.

제품 측면에서는 효모 단백질 생산력이 수요를 충족하지 못하고 있어 이창 등 지역에서 적극적으로 생산력을 확대하고 있다.

향후 신규 생산설비 가동 및 다운스트림 응용 분야 확대에 따른 출하량 증가와 함께 원가 최적화 및 가격 인상 공간도 확보될 것으로 전망된다.

2026년 2분기에는 국제 정세의 영향으로 해상 운임 및 에너지 비용이 상승하며 단기적으로 이익이 압박을 받았다.

그러나 최근 유가와 해상 운임이 고점 대비 하락함에 따라 원가 부담이 완화될 것으로 예상된다.

또한 향후 환차손이 줄어들 경우 이익 압박도 더욱 감소할 것으로 보인다.

이에 따라 2026년 하반기에는 당밀 원가 하락 등에 따른 이익 탄력성이 더욱 본격적으로 나타날 것으로 기대된다.

더욱이 2025/26 착즙 시즌 설탕 생산량이 시장 예상치를 크게 상회하면서 당밀 가격이 크게 하락했다.

당밀 공급은 지속해서 늘어날 것으로 보이며, 국내 당밀 수요가 통제 가능한 수준임을 감안할 때 2026/27 착즙 시즌 당밀 가격이 더욱 하락할 가능성이 있어 수혜가 전망된다.

2026년~2028년 실적 전망

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