카이위안증권은 초상사구(001979.SZ)에 대해 상반기 부동산 시장 부진에도 불구하고 핵심 도시 위주의 사업 전개 및 상업용 리츠(REITs)의 성과를 높이 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사는 베이징, 상하이, 선전 등 핵심 3대 도시에 투자를 집중하며 충분한 가용 재원을 확보하고 있고, 조달 비용을 지속적으로 낮추며 중장기적 기초체력을 강화해 나가고 있다.

동사의 2026년 상반기 예상 지배주주 귀속 순이익은 5억~6.5억 위안으로 전년 동기 대비 55%~65% 감소할 전망이다.

이는 부동산 인도 규모 증가에도 불구하고 준공 프로젝트의 마진율이 하락하며 이익 총액이 감소했고, 전년 동기 5.85억 위안에 달했던 공동 투자 사업 수익이 줄어든 영향이다.

반면 분양 시장에서는 가시적인 성과를 거두며 역주행에 성공했다.

상반기 누적 계약 판매 면적은 305.18만 제곱미터(㎡)로 전년 동기 대비 8.9% 감소했으나, 계약 판매 금액은 962.45억 위안으로 전년 동기 대비 8.3% 성장하며 업계 4위 지위를 공고히 유지했다.

특히 선전의 하이옌푸, 관차오, 후하이 자오샹시 등 3대 럭셔리 하이엔드 단지 분양이 대성공을 거두며 평균 분양가를 전년 대비 18.9% 끌어올렸다.

투자 및 사업 확장 측면에서는 선별적 접근을 통해 질적 향상을 도모했다.

상반기 8개 필지를 신규 낙찰받아 총 계획건축면적 50.3만 ㎡를 확보했으며, 토지 매입 대금은 214.6억 위안으로 투자 강도는 22.3%, 지분율은 78% 수준이다.

전체 매입액 중 베이징 5%, 상하이 29%, 항저우 51% 등 핵심 요지에만 자금의 85%를 대거 투입해 자산 안전성을 높였다.

또한 지난 5월 19일 선전 타이쯔 광장과 쿤산 자오샹 화원성을 기초자산으로 하는 상업용 부동산 REIT 자산을 공개했다.

이번 REIT가 최종 발행되면 동사는 산업단지, 임대주택, 상업용 부동산을 아우르는 완전한 부동산 REITs 전환을 완료하게 된다.

이는 중국 내 민영 및 국영 개발사를 통틀어 부동산 개발부터 전문 운영, 금융 플랫폼을 통한 자금 회수까지 이어지는 독보적인 자산 선순환 밸류체인을 구축했음을 시사한다.

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A500 C300 초상사구(001979.SZ) 핵심 도시 위주 사업 및 상업용 리츠 성과 ‘매수’