타이핑양증권은 리화식품그룹(300761.SZ)의 양돈 사업 원가 관리 능력이 업계 최상위권이고 양계 사업 수익성도 안정적이라 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사의 2025년 돼지 출하량은 211.16만 마리로 전년 대비 62.88% 급증했다.

이에 양돈 사업 매출은 39.02억 위안으로 33.31% 늘어 총매출의 20.84%를 차지했다.

연간 돼지 평균 판매가는 킬로그램(kg)당 13.85위안으로 약 19.94% 하락했고, 매출총이익률은 18.27%로 5.19%p 하락했다.

반면 돼지 사육 원가는 kg당 12위안으로 약 16.5% 감소했다.

2026년 1분기 생돈 출하량은 55.22만 마리로 14.16% 늘었으나, 판매가가 kg당 11.84위안으로 22.66% 하락하면서 매출은 8.03억 위안으로 11.17% 감소했다.

2025년 육계 출하량은 5.67억 마리로 전년 대비 9.9% 증가했다.

평균 판매가는 kg당 11.4위안으로 11.9% 하락했으나 사육 원가는 kg당 11.1위안으로 약 6% 하락하며 업계 최고 수준의 경쟁력을 지켰다.

2026년 1분기 육계 출하량은 1억 3,179.57만 마리로 7.26% 늘었고, 판매가는 kg당 11.88위안으로 8.56% 상승했다.

이에 따라 1분기 양계 매출은 35.73억 위안으로 18.39% 급증했으며, 지난 4월 육계 사육 원가는 kg당 11.15위안까지 떨어졌다.

2분기 성수기 진입과 함께 생산 지표가 향상되면 원가가 추가로 하락해 매출 성장을 이끌 강력한 기반이 될 것으로 기대된다.

향후 실적 및 가치평가 전망

2026년부터 2028년까지 동사의 매출과 지배주주 귀속 순이익은 성장을 지속할 것으로 예상된다. 해당 기간의 구체적인 재무 추정치 전망은 다음과 같다.

연도별 실적 및 가치평가 추정치

항목	2026년 예상	전년 대비 증감률	2027년 예상	전년 대비 증감률	2028년 예상	전년 대비 증감률
매출	23.28억 위안	50.9%	31.33억 위안	34.5%	38.06억 위안	21.5%
지배주주 귀속 순이익	4.06억 위안	57%	5.35억 위안	31.8%	6.59억 위안	23.3%
EPS	0.77위안	–	1.01위안	–	1.25위안	–
PER	57.1배	–	43.3배	–	35.1배	–

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리화식품그룹(300761.SZ) 양돈 원가 관리 절감 지속, ‘매수’