둥우증권은 전면적인 2C(소비자 직접 판매) 전환과 마케팅 개혁을 통해 1분기 견고한 성장세를 증명한 귀주모태주에 대해 투자의견 매수를 유지했다.
귀주모태주는 시장의 우려를 불식시키며 안정적인 수익 창출 능력을 입증했다.
2026년 1분기 주요 실적 현황
귀주모태주의 1분기 매출은 시장 예상치를 상회했다. 특히 영업활동 현금흐름이 폭발적으로 증가하며 재무 건전성이 한층 강화됐다.
| 항목 | 수치 (억 위안) | 전년 대비 (YoY) |
| 매출액 | 539.09 | 6.54% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 272.43 | 1.47% |
| 영업활동 현금흐름 | 269.10 | 205.48% |
마케팅 개혁: i마오타이 중심의 직판 확대
동사는 i마오타이 플랫폼을 통해 페이톈마오타이를 출시하며 대중 수요를 효과적으로 공략했다.
2C 중심의 채널 전환이 가속화되면서 직판 매출이 급증한 반면, 기존 도매 매출은 감소하며 유통 구조가 효율화됐다.
채널별 매출 및 비중 변화
| 채널 구분 | 매출액 (억 위안) | 전년 대비 (YoY) | 비중 (%) |
| 직판 채널 | 295.00 | 27.06% | 54.75% |
| 도매 채널 | – | -10.88% | – |
| i마오타이 (직판 내) | 215.53 | 267.16% | 73.05% |
직판 비중은 전년 동기 대비 8.8%p 상승했다.
수익성 분석 및 중장기 전망
1분기 종합 매출총이익률은 89.76%로 전년 대비 -2.2%p 하락했다. 이는 페이톈마오타이의 출고가 인상에도 불구하고 비표준 제품의 물량 조절과 채널 가격 조정이 반영된 결과다.
하지만 판매비용 투입을 통한 소비자 접점 강화와 관리비용 효율화로 중장기 성장 동력은 충분하다.
귀주모태주는 업황 침체 국면에서 선제적인 개혁을 통해 바닥을 다졌다. 향후 페이톈마오타이의 물량 확대와 i마오타이 채널의 지속적인 성장이 2026년 전체 실적을 견인할 것으로 전망된다.
향후 이익 및 밸류에이션 예측
| 예측 연도 | 예상 순이익 (억 위안) | 예상 PER (배) |
| 2026년 | 850.41 | 21.5 |
| 2027년 | 900.59 | 20.3 |
| 2028년 | 930.76 | 19.6 |
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