궈진증권은 산이중공업에너지가 풍력 발전기 제조 부문의 수익성을 회복하고 해외 및 해상 풍력 사업에서 가파른 성장세를 보이고 있다고 평가했다. 이에 따라 투자의견 매수를 유지했다.
산이중공업에너지의 2026년 1분기 실적은 매출 급증과 함께 흑자전환에 성공했다.
이는 풍력 발전 단지 매각 효과에 힘입은 결과다. 2025년 연간 실적은 매출이 큰 폭으로 늘었으나 저가 수주 물량 인도로 인해 순이익은 감소했다.
연도별 및 분기별 실적 추이
| 항목 | 2025년 연간 수치 | 전년 대비 (YoY) | 2026년 1분기 수치 | 전년 동기 대비 (YoY) |
| 매출액 | 273.8억 위안 | 53.9% | 39.8억 위안 | 82.2% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 7.12억 위안 | -60.7% | 1.79억 위안 | 흑자전환 |
제조 부문: 수익성 바닥 통과 및 회복 전망
풍력 발전기 제조 사업은 수익성의 바닥을 다지는 단계다.
2025년 제조 부문 매출은 증가했으나, 과거 수주한 저가 물량의 집중 인도 영향으로 매출총이익률이 하락했다.
그러나 2025년 입찰 단가가 회복세를 보임에 따라 2026년부터는 고가 수주 물량 비중이 확대되며 수익성이 뚜렷하게 개선될 전망이다.
제조 및 해외 사업 주요 지표
| 지표 항목 | 2025년 실적 및 수치 | 전년 대비 증감 |
| 제조 부문 매출액 | 191.4억 위안 | 40.9% |
| 제조 부문 매출총이익률 | 4.43% | -6.56%p |
| 해외 사업 매출액 | 13.6억 위안 | 1,807% |
| 해외 사업 매출총이익률 | 20.8% | (평균 상회) |
신성장 동력: 해외 시장과 해상 풍력
해외 및 해상 풍력발전 사업은 산이중공업에너지의 새로운 성장 엔진으로 자리 잡았다.
특히 2025년 해외 사업 매출은 폭발적으로 증가했다.
해외 수주 잔액은 100억 위안을 돌파하며 탄탄한 일감을 확보했다. 해상 풍력 부문에서도 주요 프로젝트를 연이어 수주하며 본격적인 성장의 발판을 마련했다.
미래 실적 및 밸류에이션 전망
궈진증권이 예상한 산이중공업에너지의 지배주주 귀속 순이익은 2026년 15.6억 위안, 2027년 25.6억 위안, 2028년 31.8억 위안이다. 이에 따른 PER은 각각 20배, 12배, 10배 수준으로 산출됐다.
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