궈위안증권은 **프로야화장품(603605.SH)**이 단기적인 실적 조정기를 겪고 있으나, 주력 브랜드의 견고한 입지와 2·3군 브랜드의 고성장을 바탕으로 성장 동력을 확보하고 있다고 분석했다.
이에 따라 투자의견 **‘비중확대’**를 유지했다.
2025년 동사의 매출은 105.97억 위안으로 전년 대비 1.68% 감소했다.
지배주주 귀속 순이익은 14.98억 위안으로 3.50% 감소했다. 2026년 1분기 역시 매출 23.05억 위안, 순이익 3.67억 위안을 기록하며 전년 동기 대비 각각 2.29%, 6.05% 감소하며 경영 환경이 다소 압박을 받는 모습이다.
수익성 측면에서 2025년 매출총이익률은 73.26%로 전년 대비 1.87%p 개선됐다. 다만 이미지 홍보 및 마케팅 비용 증가로 인해 판매비용률이 49.63%로 1.75%p 상승했다.
사업 부문별로는 희비가 엇갈렸다. 주력 브랜드인 **‘프로야’**의 매출은 76.89억 위안으로 10.39% 감소했다.
하지만 여전히 티몰 미용 부문 1위, 더우인 미용 부문 2위를 차지하며 확고한 업계 지위를 유지했다.
반면 2·3군 브랜드들은 폭발적인 성장세를 보였다. 헤어케어 브랜드 **‘OR’**은 매출이 102.19% 급증했고, **‘Awaken Seeds’**는 441.66%, **‘INSBAHA’**는 125.38%의 고성장세를 기록했다.
채널별로는 온라인 직영 매출은 보합세를 보였다. 그러나 오프라인 일용화학 채널 매출이 22.70% 감소하며 유통 채널 구조 조정이 지속되고 있다.
핵심 브랜드의 경쟁력이 유지되는 가운데 신규 브랜드들이 성장을 견인하고 있어 경영 조정기가 마무리되면 동사의 실적 회복이 가시화될 것으로 전망된다.
[표 1: 프로야화장품 주요 브랜드별 매출 증감 현황]
| 브랜드명 | 2025년 매출액 | 전년 대비 증감(YoY) | 시장 지위/특이사항 |
| 프로야(PROYA) | 76.89억 위안 | -10.39% | 티몰 1위, 더우인 2위 |
| OR(Off&Relax) | – | 102.19% | 헤어케어 고성장 |
| Awaken Seeds | – | 441.66% | 폭발적 성장세 |
| INSBAHA | – | 125.38% | 포트폴리오 다각화 성과 |
[표 2: 주요 재무 지표 및 수익 전망]
| 구분 | 2025년(실적) | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 매출액 증감률 | -1.68% | – | – | – |
| 매출총이익률 | 73.26% | – | – | – |
| 판매비용률 | 49.63% | – | – | – |
| EPS (위안) | – | 4.07 | 4.47 | 4.81 |
| PER (배) | – | 15 | 14 | 13 |
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