CLSA는 지속적인 실적 모멘텀과 비즈니스 포트폴리오 개선을 바탕으로 **야오밍캉더(우시앱텍)**의 가치 재평가가 기대된다고 평가했다. 이에 투자의견 **시장수익률 상회(Outperform)**를 유지하고, 목표주가를 149.3HKD로 상향 조정했다.
1. 2026년 1분기 실적 전망 및 수익성 개선
동사의 1분기 매출은 전년 동기 대비 20% 증가할 것으로 예상되며, 핵심인 지속 가능한 사업 부문은 25%의 높은 성장세를 보일 전망이다. 특히 고마진 사업인 TIDES(올리고핵산·펩타이드 등)의 비중 확대와 저성장 부문인 임상 CRO 사업 분리가 이익률 상승을 견인하고 있다.
| 구분 | 1분기 전망 (전년 동기 대비) | 비고 |
| 전체 매출액 | 20% 증가 예상 | 전방 산업 수요 회복 반영 |
| 지속 가능 사업 매출 | 25% 증가 예상 | 핵심 사업 부문의 견고한 성장 |
| 조정 후 순이익(Non-IFRS) | 35% 이상 급증 예상 | 포트폴리오 최적화에 따른 마진 개선 |
2. 역대급 수주 잔고와 높은 성장 가시성
야오밍캉더는 2025년 4분기 기준 **580억 위안(약 11조 835억 원)**에 달하는 수주 잔고를 확보했다. 이는 전년 대비 29% 증가한 수치로, 경영진이 제시한 2026년 매출 성장 가이드라인(18~22%)의 상단을 달성할 수 있는 강력한 근거가 된다.
- 수주 잔고: 580억 위안 (전년 대비 29% 증가)
- 성장 가이드라인: 2026년 지속 가능 사업 매출 18~22% 성장 목표
- 전망치 상향: 실적 가시성을 반영하여 2026~2028년 매출 및 이익 전망치를 각각 1%, 3% 상향
3. 목표주가 및 밸류에이션 산정
CLSA는 동사가 위탁 연구·개발·생산(CRDMO) 분야의 글로벌 리더로서 기술 장벽을 갖추고 있다는 점에 주목했다. 2027년 예상 PER 20배를 적용하여 홍콩 상장 주식(H주)과 본토 상장 주식(A주)의 목표가를 모두 높여 잡았다.
| 종목 구분 | 기존 목표가 | 신규 목표가 |
| H주 (02359.HK) | 144.4 HKD | 149.3 HKD |
| A주 (603259.SH) | 126.7 위안 | 130.9 위안 |
4. 핵심 경쟁력 및 투자 포인트
동사는 단순히 규모의 경제를 넘어, 고부가가치 영역인 TIDES 사업으로의 성공적인 체질 개선을 이뤄냈다. 글로벌 제약사들의 외주화 수요가 지속되는 가운데, 최적화된 포트폴리오를 기반으로 수익성 강화가 지속될 것으로 기대된다.
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