카이위안증권은 중국 내 지능형 계산 선도 기업인 중과서광(603019.SH)이 핵심 사업 부문에서 견고한 수익성 개선과 함께 대규모 AI 인프라 구축에 성공하며 시장의 이목을 집중시키고 있다고 분석했다.
비용 절감 및 효율화 통한 수익성 극대화
동사의 2025년도 매출은 전년 대비 13.81% 증가한 149억 6,400만 위안을 기록했다. 지배주주 귀속 순이익은 21억 7,600만 위안으로 13.87% 증가하며 외형과 내실의 균형 있는 성장을 달성했다.
특히 제품 포트폴리오 최적화와 하이광정보(CPU/DCU), 중과성도(위성데이터), 서광수창(액침냉각) 등 밸류체인 내 우량 자산들의 투자 회수기가 본격화됐다. 이에 따라 비경상 손익 제외 지배주주 귀속 순이익은 전년 대비 33.97% 급증한 18억 3,800만 위안에 달했다.
2025년 주요 재무 실적 현황
| 구분 | 금액 (억 위안) | 전년 대비 증감 (%) |
| 매출액 | 149.64 | 13.81% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 21.76 | 13.87% |
| 비경상 손익 제외 순이익 | 18.38 | 33.97% |
AI4S 전용 6만 카드 클러스터 구축 완료
기술적 측면에서는 차세대 AI 인프라 솔루션인 scaleX640 슈퍼노드 제품군이 성장을 견인하고 있다. 동사는 640개의 가속 카드를 하나의 슈퍼노드로 묶고, 이를 고속 전용 네트워크로 연결해 만 카드급 이상의 대형 연산 클러스터를 구현하는 기술력을 선보였다.
실제로 지난 4월 14일 정저우 소재 국가 슈퍼컴퓨팅 인터넷 핵심 노드에 중과서광이 공급한 ‘6만 카드 규모의 AI4S 계산 클러스터’가 정식 가동에 들어갔다.
향후 3개년 실적 및 투자 지표 전망
| 구분 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 매출액 (억 위안) | 178.19 | 209.16 | 242.89 |
| 매출 증가율 (%) | 19.1% | 17.4% | 16.1% |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 26.39 | 32.30 | 39.75 |
| 순이익 증가율 (%) | 21.3% | 22.4% | 23.1% |
| EPS (위안) | 1.80 | 2.21 | 2.72 |
| PER (배) | 49.3 | 40.3 | 32.8 |
AI 인프라 산업의 국가적 중요성과 선도적 입지를 고려할 때 밸류에이션 매력은 여전한 것으로 판단된다. 동사는 2028년까지 매년 20% 이상의 순이익 성장이 기대됨에 따라 투자의견 매수를 유지한다.
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