빙룬환경(000811.SZ) AIDC 냉각분야 독보적, ‘비중확대’

화룽증권은 빙룬환경(000811.SZ)에 대해 AIDC 온도 테스트·냉각 솔루션 분야에서의 독보적 입지를 차지했다며 투자의견 비중확대를 제시했다.

동사는 글로벌 AI 컴퓨팅 인프라 수요 폭발에 힘입어 해외 실적이 빠르게 성장하고 있으며, 데이터센터 냉원 장비의 견고한 주문과 북미 등 해외 시장에서의 주도주 중 하나로 거론되며 강한 성장 기회를 맞이했다.

동사의 2026년 1~3분기 누적 지배주주 귀속 순이익은 5.56억~6.42억 위안으로 전년 동기 대비 30~50% 증가할 것으로 예상된다.

분기별로 보면 2026년 1분기부터 3분기까지 지배주주 귀속 순이익은 각각 1.17억 위안, 1.94억 위안, 2.45억~3.31억 위안을 기록해 분기를 거듭할수록 실적 성장세가 가속화되고 있다.

해외 사업 부문이 실적 성장의 핵심 엔진 역할을 하고 있다. 상반기 내수 매출은 21.85억 위안으로 3.95% 증가에 그친 반면, 해외 매출은 14.94억 위안으로 46.9% 급증하며 전체 매출 비중이 전년 동기 32.61%에서 40.61%로 확대되었다.

특히 홍콩 자회사 던햄부시의 상반기 매출은 16.65억 위안, 영업이익은 2.62억 위안, 순이익은 2.06억 위안을 달성하여 전체 지배주주 귀속 순이익의 60% 이상을 차지했다. 동사의 전체 순자산 중 해외 자산이 차지하는 비중도 38.1%에 달한다.

제품 및 기술 측면에서 동사는 AI 컴퓨팅 인프라 수요 증가에 따른 칩 및 기체 단일 랙 전력 밀도 상승에 대응해 데이터센터 온도 테스트 및 냉각 장비 포트폴리오를 대폭 강화했다.

공랭, 액랭을 불문하고 최종 열 배출 단인 1차측 냉수기 제작 기술은 필수적이기에 동사의 냉각 솔루션 사업 규모는 빠르게 성장 중이다.

던햄부시는 1894년 미국에서 설립된 브랜드로, 북미 현지 채널과 프로젝트 경험을 갖추고 있다.

IDC 전용 자기부상 시리즈 제품과 팬월(FanWall) 시스템은 이미 UL/ETL 인증을 획득하고 대규모 공급을 진행 중이다.

북미 데이터센터 냉원 시장은 진입 장벽이 높아 현지 브랜드 신분과 인증 자격을 갖춘 업체가 매우 희소한데, 동사는 기존 북미 선도업체들의 증설 속도가 더딘 상황에서 외주 주문을 적극 수주하며 해외 시장 점유율을 빠르게 늘려가고 있다.

추가로 산업용 냉동 및 열에너지 관리 사업 부문도 견조한 성장세를 유지하고 있다.

동사는 미국석유협회(API)의 API Spec Q1 인증을 획득하여 에너지 화학 및 오일가스 장비 분야의 해외 진출 기반을 마련했다.

2026~2028년 동사의 매출은 각각 87.01억/107.23억/125.95억 위안으로 전년 대비 23.39/23.23/17.46% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 8.97억/12.26억/14.86억 위안으로 59/36.63/21.18% 증가할 전망이다.

같은 기간 EPS는 각각 0.9/1.24/1.5위안으로 예상되며 PER은 34/24.8/20.5배다.

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