톈펑증권은 즈광(000938.SZ)이 올해 상반기 뚜렷한 실적 개선을 이뤄냈으며, 인공지능 인프라 전반의 풀스택 역량을 바탕으로 국산 연산력 발전의 수혜를 누릴 것으로 전망하며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
동사의 2026년 상반기 매출액은 635.16억 위안으로 전년 대비 33.93% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 21.67억 위안으로 전년 대비 108.18% 급증했다.
2026년 2분기 매출액은 355.31억 위안으로 전년 대비 33.40% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 13.79억 위안으로 전년 대비 99.18% 급증했다.
자회사인 신화삼의 2026년 상반기 매출액은 499.75억 위안으로 전년 대비 37.28% 증가했으며, 순이익은 23.88억 위안으로 전년 대비 29.03% 증가했다.
실적 개선의 요인은 국내외 사업의 동반 확장과 서버·스위치 중심의 수요 급증이다.
상반기 국내 시장 매출액은 438.67억 위안으로 전년 대비 41.35% 증가했으며, 해외 사업 매출액은 29.41억 위안으로 전년 대비 53.25% 증가했다.
인터넷 기업들의 자본적 지출 확대와 일부 고객의 업그레이드 수요가 맞물려 스위치와 서버 수요가 급격히 늘어났다.
사업별로는 ICT 인프라 및 서비스 매출액이 509.27억 위안으로 전년 대비 41.30% 증가해 성장을 견인했으며, IT 제품 유통 및 공급망 서비스 매출은 146.00억 위안으로 전년 대비 4.17% 소폭 증가했다.
상반기 종합 매출총이익률(GPM)은 13.41%로 전년 동기 대비 -1.83%p 하락했다.
이 중 국내 시장 GPM은 13.11%, 해외 시장 GPM은 19.11%를 기록했다.
다만 전반적인 마진 하락에도 불구하고 철저한 비용 통제를 통해 수익성 방어에 성공했다.
2026년 상반기 및 2분기 주요 실적 현황
| 구분 | 실적 (위안) | 전년 대비 증감률(%) |
|---|---|---|
| 2026년 상반기 매출액 | 635.16억 | 33.93% |
| 2026년 상반기 지배주주 귀속 순이익 | 21.67억 | 108.18% |
| 2026년 2분기 매출액 | 355.31억 | 33.40% |
| 2026년 2분기 지배주주 귀속 순이익 | 13.79억 | 99.18% |
| 자회사 ‘신화삼’ 상반기 매출액 | 499.75억 | 37.28% |
| 자회사 ‘신화삼’ 상반기 순이익 | 23.88억 | 29.03% |
사업별 및 지역별 매출 성과
| 구분 | 매출액 (위안) | 전년 대비 증감률(%) | 매출총이익률(GPM) |
|---|---|---|---|
| ICT 인프라 및 서비스 | 509.27억 | 41.30% | – |
| IT 제품 유통 및 공급망 서비스 | 146.00억 | 4.17% | – |
| 국내 시장 | 438.67억 | 41.35% | 13.11% |
| 해외 시장 | 29.41억 | 53.25% | 19.11% |
향후 3개년 실적 및 밸류에이션 전망
| 구분 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
|---|---|---|---|
| 지배주주 귀속 순이익 | 35.00억 위안 | 49.00억 위안 | 63.00억 위안 |
| PER | 23.00배 | 16.00배 | 13.00배 |
이에 따라 2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 35.0억, 49.0억, 63.0억 위안으로 예상되며 주가수익비율(PER)은 각각 23배, 16배, 13배이다.