둥우증권은 화시비철금속(600301.SH)의 핵심 금속 자산 플랫폼으로서의 성장 잠재력을 주목하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.

동사는 광시성 유일의 국유 비철금속 상장사로 주력 제품은 주석, 아연, 납 안티몬, 구리 정광 및 주석, 인듐 등 심화 가공 제품이다.

2023년 난화화학 지분 조정을 통해 우회 상장했고 실소유주는 광시성 국유자산감독관리위원회다.

2026년 1월 광시핵심금속그룹이 설립돼 간접 대주주가 되었고, 2026년 9월 중국우쾅그룹이 광시핵심금속그룹에 증자해 지배주주가 될 예정이어서 향후 중앙국유기업으로 지위가 격상될 전망이다.

내생적 생산 능력 확대와 외생적 자원 통합을 병행하고 있어 성장 여력이 크다.

광산 증산 프로젝트가 순조롭게 추진되고 있으며, 2026년 말 및 2028년 완공을 목표로 생산력이 대폭 확대될 전망이다.

또한 위지안티몬광산과 라이빈제련소의 자산 주입이 기대되며, 광시핵심금속그룹을 통한 광산 자원 통합 범위도 계속 넓어지고 있다.

중국우쾅그룹 편입에 따라 향후 자원 통합 공간 역시 한층 더 확대될 것으로 예상된다.

한편 주석 시장은 전자 산업 수요 증가와 공급 제한 요인으로 인해 수급이 타이트해지며 가격이 우상향할 것으로 보인다.

글로벌 PCB 생산량 증가에 따라 주석 수요가 견조한 탄력성을 보일 것이며, 자원 부족 및 지정학적 요인으로 글로벌 주석 공급이 제약을 받아 동사의 실적 성장에 긍정적인 환경이 조성될 전망이다.

2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 12.3억, 14.6억, 18.7억 위안으로 예상되며 PER은 25.6, 21.6, 16.8배다.

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화시비철금속(600301.SH) 금속 자산 플랫폼으로서의 성장 잠재력, ‘매수’