서남증권은 천부통신(300394.SZ)에 대해 수동 광소자의 고성장과 고속 광상호연결 기술 경쟁력을 긍정적으로 평가하며 투자의견 ‘보유’를 제시했다.
동사는 AI 컴퓨팅 인프라 구축 수요 확대에 힘입어 전반적인 실적이 크게 개선되었으나 단기 밸류에이션 부담을 감안해 보수적인 투자의견이 부여되었다.
동사의 2026년 상반기 매출은 28.28억 위안으로 전년 동기 대비 15.15% 늘었으며, 지배주주 귀속 순이익은 12.04억 위안으로 33.92% 증가했다.
| 구분 | 2026년 상반기 | 전년 동기 대비 증감률 |
| 매출 | 28.28억 위안 | 15.15% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 12.04억 위안 | 33.92% |
사업부별로는 핵심 성장축인 수동 광소자 사업부 매출이 15.3억 위안으로 전년 대비 77.4% 급증했다.
능동 광소자 사업부 매출은 핵심 원자재 수급 차질로 인해 19.57% 감소한 12.6억 위안을 기록했으나, 매출총이익률은 47.03%로 3.67%p 상승했다.
| 사업부별 | 2026년 상반기 매출액 | 전년 동기 대비 증감률 | 매출총이익률 | 매출총이익률 증감 |
| 수동 광소자 | 15.3억 위안 | 77.4% | – | – |
| 능동 광소자 | 12.6억 위안 | -19.57% | 47.03% | 3.67%p |
기술 및 생산 측면에서 동사는 글로벌 최초로 800G 및 1.6T 광엔진을 공급한 역량을 바탕으로 CPO, NPO, 실리콘 광학, 박막 니오브산리튬 등 차세대 기술 투자를 가속화하고 있다.
특히 글로벌 하이퍼스케일러의 AI 인프라 자본지출이 큰 폭의 증가세를 이어가는 상황 속 기술력 향상에 따른 더 높은 단계의 광통신 장비 수요가 나오면서 동사의 신기술 개발 효과는 한층 더 극대화될 것으로 보인다.
또한 태국 공장 양산 시작, 장시 2기 완공, 2027년 가동 예정인 쑤저우 슈퍼팩토리를 통해 공급 능력을 크게 강화하면서 동사의 실적 성장 기대감은 더 커질 전망이다.
| 지표 | 2026년(예상) | 2027년(예상) | 2028년(예상) |
| 매출 | 90.53억 위안 (75.3%) | 141.43억 위안 (56.2%) | 203.71억 위안 (44%) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 35.36억 위안 (75.3%) | 53.96억 위안 (52.6%) | 77.71억 위안 (44%) |
| EPS (위안) | 3.24 | 4.95 | 7.12 |
| PER (배) | 82 | 54 | 38 |
2026~2028년 동사의 매출은 각각 90.53억, 141.43억, 203.71억 위안으로 전년 대비 각각 75.3%, 56.2%, 44% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 각각 35.36억, 53.96억, 77.71억 위안으로 각각 75.3%, 52.6%, 44% 증가할 전망이다.
같은 기간 EPS는 각각 3.24, 4.95, 7.12위안으로 예상되며 PER은 각각 82배, 54배, 38배다.
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