하오위안제약(688131.SH) 생명과학 시약 강한 성장세, ‘매수’

상재증권은 하오위안제약(688131.SH)이 생명과학 시약의 강한 성장세와 수주 잔고 증가에 힘입어 견조한 실적을 달성함에 따라 투자의견 매수를 유지했다.

2026년 상반기 동사의 매출액은 16.48억 위안으로 전년 동기 대비 25.71% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 1.71억 위안으로 전년 동기 대비 12.81% 증가했다.

2분기 매출액은 9.19억 위안으로 전년 동기 대비 30.43% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 1.03억 위안으로 전년 동기 대비 15.64% 증가했다.

실적 개선의 요인은 생명과학 시약 부문의 성장과 수주 잔고의 증가이다. 상반기 프론트엔드 생명과학 시약 매출액은 12.12억 위안으로 전년 동기 대비 34.03% 증가하며 주력 사업 매출의 약 74.0%를 차지했다.

이 중 실적의 핵심 축인 도구 화합물 및 생화학 시약 매출은 8.58억 위안으로 32.8% 증가했고, 분자 화합물 매출액은 3.53억 위안으로 37.1% 급증했다.

이는 글로벌 바이오테크 투자 확대, 중국 국내 과학 연구 시약의 국산화 심화, 그리고 ADC(항체-약물 접합체) 및 표적 단백질 분해제 등 첨단 신약 파이프라인 수요 증가와 해외 매출 확대의 결과이다.

동사의 상반기 GPM은 50.76%로 전년 동기 대비 약 1.69%p 상승했으나, 지배주주 순이익률은 9.84%로 전년 동기 대비 약 -1.51%p 하락했다.

이는 영업 판촉 강화에 따른 판매비용률 상승과 함께 위안화 강세로 인한 외환 손실 증가로 판관비 부담이 증가했기 때문이다.

동사의 수주 잔고는 10억 위안을 돌파해 전년 동기 대비 72.6% 급증했다. 이 가운데 소분자 수주 잔고는 8.7억 위안 이상으로 47.3% 증가하며 6분기 연속 전분기 대비 증가세를 이어갔으며, ADC 수주 잔고는 1.5억 위안 이상으로 크게 증가했다.

이에 따라 2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 3.25억 위안, 4.60억 위안, 6.11억 위안으로 예상되며 주당순이익(EPS)은 각각 1.52위안, 2.16위안, 2.87위안으로 전망한다.

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