A500 베이치푸톈자동차(600166.SH) 환차손에도 실질 수익성 폭발, 매수

카이위안증권은 환차손의 영향을 제외하면 실질적인 수익성이 크게 개선된 베이치푸톈자동차(600166.SH)에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

2026년 상반기 동사의 매출은 336.7억 위안으로 전년 동기 대비 10.9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 9.1억 위안으로 16.5% 증가했다.

상반기 환차손은 1.2억 위안으로 지난해 동기의 0.4억 위안 대비 크게 증가하며 동사의 실질적인 수익성을 가렸다.

그러나 환율의 영향을 제외할 경우 동사의 지배주주 귀속 순이익은 10.2억 위안으로 전년 동기 대비 39.2% 증가했으며, 비경상 손익을 제외한 순이익은 9억 위안으로 75.8% 증가했다.

2분기 매출은 178.9억 위안으로 전년 동기 대비 14.9% 증가했고, 전분기 대비 13.4% 증가했다.

지배주주 귀속 순이익은 4억 위안으로 전년 동기 대비 18.4% 증가했고, 전분기 대비 -19.4% 감소했다.

다만 중장기적인 환율 압력을 고려해 2026~2028년 지배주주 귀속 순이익 전망치를 하향 조정한다.

동사는 전 품목 상용차 수출 선두 업체로서 수출의 높은 성장세를 유지하고 있으며, 신에너지 사업의 물량이 계속 확대되고 있어 대당 이익이 점차 향상될 것으로 전망된다.

향후 유럽 신에너지 밴 물량 확대, 아프리카 및 동남아시아 등 주요 시장 내 대형 트럭 점유율 확대, 애프터마켓 서비스 사업의 높은 마진 등으로 가파른 성장세를 이어갈 것으로 전망된다.

2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 19.9억/25억/30.4억 위안으로 예상되며 PER은 12/9.5/7.9배다.

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