궈신증권은 초상사구(001979.SZ)에 대해 핵심 도시 중심의 판매 역성장 방어와 뚜렷한 조달금리 하락세를 높이 평가하며 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
동사의 2026년 상반기 매출은 548억 위안으로 전년 동기 대비 6.4% 늘었으며, 지배주주 귀속 순이익은 5억 위안으로 63.5% 감소했다.
| 실적 항목 | 2026년 상반기 수치 | 전년 동기 대비 증감률 (%) |
| 매출 | 548억 위안 | 6.4% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 5억 위안 | -63.5% |
상반기 주택 분양 총액은 962억 위안으로 전년 동기 대비 8.3% 증가해 업계 4위를 지켰으며, 15개 도시에서 주택 판매액 상위 5위권에 올랐다.
신규 취득 토지 9건은 총 184억 위안(지분 155억 위안) 규모로 10개 핵심 도시 비중이 100%에 달했고, 시공 사업에서도 신규 28개 프로젝트(면적 596만㎡)를 확보하면서 부동산 개발 사업이 한층 더 안정된 상황으로 분석된다.
| 사업 및 운영 지표 | 2026년 상반기 수치 | 비고 / 증감 |
| 주택 분양 총액 | 962억 위안 | 8.3% |
| 신규 취득 토지 규모 | 184억 위안 | 10개 핵심 도시 비중 100% |
| 신규 시공 프로젝트 | 28개 (596만㎡) | 부동산 개발 사업 안정화 |
순부채율은 64.9%, 선수금을 제외한 자산부채율은 63%를 기록해 정부의 ‘3대 레드라인 규제’ 중에서도 녹색 등급을 유지했다.
이는 동사의 추가적인 자금 조달 과정에서 금리 부담을 크게 덜 수 있다는 것으로 풀이된다.
상반기 신규 차입 종합 금리는 2.3%로 0.38%p 낮아졌으며 기말 종합 차입 금리 역시 2.6%로 0.23%p 하락해 업계 최고 수준의 우수한 조달 경쟁력을 입증했다.
| 재무 건전성 및 금리 지표 | 수치 | 비고 |
| 순부채율 | 64.9% | 녹색 등급 유지 |
| 선수금 제외 자산부채율 | 63% | 녹색 등급 유지 |
| 신규 차입 종합 금리 | 2.3% | -0.38%p |
| 기말 종합 차입 금리 | 2.6% | -0.23%p |
2026~2028년 동사의 매출은 각각 1451.35억/1388.94억/1359.77억 위안으로 전년 대비 -6.2/-4.3/-2.1% 감소할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 13.26억/14.49억/14.47억 위안으로 29.6/9.3/-0.2% 증감할 전망이다.
같은 기간 EPS는 각각 0.15/0.16/0.16위안으로 예상되며 PER은 48.7/44.5/44.6배다.
| 연도 | 매출액 (예상) | 매출 증가율 (%) | 지배주주 귀속 순이익 (예상) | 순이익 증감률 (%) | EPS (예상) | PER (예상) |
| 2026년 | 1451.35억 위안 | -6.2% | 13.26억 위안 | 29.6% | 0.15위안 | 48.7배 |
| 2027년 | 1388.94억 위안 | -4.3% | 14.49억 위안 | 9.3% | 0.16위안 | 44.5배 |
| 2028년 | 1359.77억 위안 | -2.1% | 14.47억 위안 | -0.2% | 0.16위안 | 44.6배 |
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