장하이커패시터(002484.SZ) AI 서버 수혜 본격화…목표가 75.90위안

화타이증권은 장하이커패시터가 글로벌 전력 전자 콘덴서 플랫폼 기업으로서 AI 서버 고전력화 수혜를 받아 성장세가 가속화될 것으로 전망했다. 이에 따라 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표가 75.90위안을 제시했다.

동사의 2026년 상반기 매출액은 31.51억 위안으로 전년 대비 16.96% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 3.83억 위안으로 전년 대비 6.92% 증가했다.

2분기 매출액은 17.67억 위안으로 전년 동기 대비 15.04% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 2.21억 위안으로 전년 동기 대비 7.18% 증가했다.

실적 개선의 요인은 전통 제품의 안정적인 성장과 신규 제품군의 매출 확대이다.

주요 제품군 매출 및 이익률 상승

동사의 주력제품인 알루미늄 전해 콘덴서 매출액은 25.0억 위안으로 전년 대비 12.1% 증가하며 전체 매출의 79.3%를 차지했다.

아울러 박막 콘덴서 매출액은 3.1억 위안, 슈퍼 콘덴서 매출은 2.5억 위안을 기록해 전년 대비 각각 33.6%, 54.2% 고성장세를 보였다.

상반기 전체 GPM은 25.18%로 전년 대비 0.25%p 상승했다. 부문별 GPM은 알루미늄 전해 콘덴서가 27.0%, 박막 콘덴서가 15.2%, 슈퍼 콘덴서가 19.5%를 기록하며 전 부문에서 이익률이 상승했다.

AI 서버 고전력화에 따른 수혜

성장의 핵심은 AI 서버의 고전력화에 따른 핵심 부품 수요 급증이다. AI 서버 전력 제어 장치의 출력이 기존 5.5kW에서 18.3kW로 대폭 올라감에 따라 1차 측 필터링 수요가 증가하고 스냅인 콘덴서의 서버 랙당 사용량과 단가가 동시에 상승하고 있다.

동사는 스냅인 콘덴서 분야에서 글로벌 최고 수준의 기술력과 높은 자체 공급 비율을 확보하고 있으며, 국내외 생산 협력을 통해 대규모 주문에 대응하고 있다.

2026년 3분기 이후 AI 관련 주문이 본격적으로 가동되면 스냅인 콘덴서 부문의 매출 및 이익 개선이 가시화될 것으로 예상된다.

이에 따라 2026~28년 동사의 매출액은 각각 68.5억, 89.6억, 113.0억 위안으로 전년 대비 각각 24.9%, 30.7%, 26.2% 증가할 것으로 예상된다.

지배주주 귀속 순이익은 각각 9.2억, 12.8억, 17.3억 위안으로 전년 대비 각각 36.8%, 38.3%, 35.3% 증가할 것으로 전망된다.

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