톈웨셴진테크(688234.SH) 탄화규소(SiC) 기판 급성장… ‘매수’

둥우증권은 글로벌 선도 탄화규소(SiC) 기판 업체 톈웨셴진테크가 8인치 제품의 빠른 출하량 확대에 힘입어 실적 개선 단계에 진입했다며 투자의견 ‘매수‘를 제시했다.

동사의 제품군은 6인치, 8인치, 12인치 탄화규소 기판을 커버하며 종합 시장점유율은 28%에 육박한다. 이 중 8인치 탄화규소 기판의 시장점유율은 약 51%에 달한다.

동사는 반절연성 기판에서 출발해 전도형 전력 기판 분야로 점차 진출했으며, 대형 사이즈 및 고스펙, 차량용급 이상 제품에서 강한 선점 우위를 확보했다.

동사는 2026년 1분기에 경영 전환점에 진입했다. 8인치 제품의 빠른 출하량 증가로 1분기 총이익률은 20%에 가깝게 회복되었으며, 8인치 매출 비중은 약 45%까지 확대돼 수익성이 2025년 대비 명확히 개선되었다.

2분기 들어 동사는 일부 고객사의 신규 주문 및 긴급 주문에 대해 가격 인상을 요구했다. 수급 구조 개선과 제품 구조 고도화, 8인치 생산력 가동에 따라 동사의 수익성 회복은 더욱 명확해질 것으로 보인다.

현재 8인치 기판의 경우 공급이 부족한 상황이며 동사의 생산력은 풀가동 상태이다. 중국 국내의 경우 신롄반도체제조 내 동사의 8인치 기판 공급 점유율은 80~90%로 독점에 가깝다.

6인치 제품 가격이 안정화되면서 수익성 지지력이 형성되었다. 동사는 자체 연구개발한 단결정 성장 화로 도입, 단결정 성장 유효 두께 향상, 분말 정제 능력 강화, 절단·연마·광택 손실 제어 최적화 등을 추진 중이다.

이를 통해 단위 고정 생산당 자본지출과 감가상각 부담이 낮아질 것으로 예상된다.

2026~2028년 동사의 매출은 각각 21억 위안, 27억 위안, 31억 위안으로 전년 대비 42%, 29%, 17% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 0.77억 위안, 3.54억 위안, 5.36억 위안으로 예상된다.

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