서우창증권은 서우강(000959.SZ)에 대해 제품 구조 최적화 업그레이드로 수익성이 크게 향상될 것이라 예상하며 투자의견 ‘중립’을 제시했다.
동사는 2025년 연간 매출 1,029.18억 위안으로 전년 대비 5.11% 감소했으나 지배주주 귀속 순이익은 9.96억 위안으로 107.68% 증가했다.
2026년 1분기 매출은 250.78억 위안으로 전년 동기 대비 5.65%, 전분기 대비 2.36% 감소했으며 지배주주 귀속 순이익은 1.74억 위안으로 전년 동기 대비 47.17% 감소했으나 전분기 대비 312.43% 증가했다.
| 구분 | 2025년 실적 | 전년 대비 (%) | 2026년 1분기 실적 | 전년 동기 대비 (%) | 전분기 대비 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 1,029.18억 위안 | -5.11% | 250.78억 위안 | -5.65% | -2.36% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 9.96억 위안 | 107.68% | 1.74억 위안 | -47.17% | 312.43% |
2025년 강재 판매량은 2,267.18만 톤으로 전년 대비 3.68% 감소했고 톤당 판매가는 4,404.15위안으로 1.29% 하락했다.
이에 따라 냉간 압연 사업 매출은 576.08억 위안으로 3.07% 감소했고 열간 압연 사업 매출은 407.25억 위안으로 6.36% 줄었다.
원자재 가격 하락과 업계 정책 효과로 2025년 강재 톤당 마진은 222.17위안으로 전년 대비 26.17% 증가했다.
냉간 압연 사업 마진율은 5.35%로 0.75%p 상승해 총이익 30.81억 위안을 기록했고 열간 압연 사업 마진율은 4.58%로 2.36%p 상승해 총이익 18.66억 위안을 달성했다.
| 사업 부문 | 2025년 매출 (위안) | 매출 증감률 (%) | 마진율 (%) | 총이익 (위안) |
|---|---|---|---|---|
| 냉간 압연 사업 | 576.08억 | -3.07% | 5.35% | 30.81억 |
| 열간 압연 사업 | 407.25억 | -6.36% | 4.58% | 18.66억 |
제품 구조 측면에서 전기강판, 자동차판, 도금판 등 3대 전략 제품의 2025년 생산량은 782.5만 톤으로 전년 대비 약 11% 증가했다.
제4대 전략 제품인 중후판을 포함한 4대 제품의 총생산량은 약 1,052만 톤으로 전체 강재 생산량의 약 46%를 차지하며 비중이 4.2%p 확대됐다.
모기업인 서우강그룹은 연간 400만 톤 규모의 서우창철광, 2,000만 톤 규모의 페루 철광, 700만 톤 규모의 마싱 철광 지분을 보유해 원자재 공급 안정성을 확보하고 있다.
2026년 2분기 강재 가격 상승에 따른 추가 수익성 회복이 기대된다.
| 연도 | 지배주주 귀속 순이익 (위안) | EPS (위안) | PER (배) |
|---|---|---|---|
| 2026년 | 12.51억 | 0.16 | 21.0 |
| 2027년 | 15.43억 | 0.20 | 17.0 |
| 2028년 | 19.94억 | 0.26 | 13.0 |
2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 12.51억 위안, 15.43억 위안, 19.94억 위안으로 예상된다.
같은 기간 EPS는 각각 0.16위안, 0.2위안, 0.26위안으로 예상되며 PER은 21배, 17배, 13배다.
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