이화화학(000422.SZ) 신장 자치구 자산 병합에 따른 성장, ‘매수’

톈펑증권은 이화화학(000422.SZ)에 대해 신장 자치구 자산 병합에 따른 규모 성장 기대감이 크다며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.

동사는 석탄, 인복합비료, 요소를 비롯해 폴리염화비닐(PVC)과 클로르알칼리 등을 생산하는 화공기업이다.

동사의 석탄 사업 부문은 2025년 신장이화의 지분을 병합해 연간 3,000만 톤 규모의 ‘아오차이만 광구 1호 노천탄광’의 탄탄한 생산 능력을 확보하여 뚜렷한 성장 기반을 마련했다.

인복합비료 사업은 창장 환경보호 전략에 따라 강 주변 1km 이내 화학 기업의 폐쇄 및 이전 임무를 성공적으로 완수했고 연간 20만 톤의 정제인산 및 65만 톤의 인산암모늄 등 고도화된 신규 프로젝트의 가동을 시작했다.

현재 동사는 인산암모늄 165만 톤, 복합비료 70만 톤의 연간 생산능력을 확보하고 있으며, 글로벌 황 공급 긴장으로 원가 압박이 존재하나 국내외 인비료 가격 차이가 확대됨에 따라 수출 회복 시 배정 카드를 쥔 수혜 기업으로 꼽힌다.

요소 사업은 연간 216만 톤의 생산능력을 가동 중이며, 이 중 천연가스 공정 기반의 네이멍구 및 신장 자치구 소재 천연가스 라인은 비교적 저렴한 원료 비용 강점을 지니고 있다.

이에 더해 2025년 새로 편입된 신장 지역의 60만 톤 규모 코크스 공정 라인은 자체 보유한 대규모 탄광 자원과 결합하여 원가 측면에서 독보적인 기술 장벽과 강력한 가격 경쟁력을 입증했다.

PVC 사업은 신장, 내몽고, 청하이 3대 기지에 전력 시설을 구축하며 전기료 부담을 크게 낮췄다.

가성소다 라인은 신장이화의 25만 톤 규모 생산 능력과 저렴한 전력 자원, 소금광 생산 능력을 바탕으로 서북 지역 내 분명한 원가 경쟁력을 갖췄다.

주요 사업 부문별 연간 생산능력 및 지표 현황

동사는 메모리 및 화공 제품군의 가격 변동 속에서 장기적인 성장을 도모하고 있다.

2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 11.7억, 12.4억, 13.1억 위안으로 예상되며 같은 기간 EPS는 각각 1.08, 1.14, 1.2위안으로 전망된다.

향후 실적 및 지표 전망

https://withtoc.com/ 제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687