궈신증권은 은 페이스트의 해외 출하 확대와 반도체 블랭크 마스크 사업의 성과 가시화를 주목하며 쥐허신소재에 투자의견 ‘시장수익률 상회’를 유지했다.
2026년 1분기 태양광 페이스트 출하량은 약 320톤을 기록했으며, 톤당 비경상 손익 제외 순이익은 약 78만 위안으로 추산된다.
이러한 이익 탄력성은 해외 출하 비중이 20%로 확대된 점, 조달 체계 최적화 및 전기 재고 이월 효과에서 비롯됐다.
다만 1분기 은 가격 상승으로 인해 0.73억 위안의 신용감액손실이 발생했고, 분기 말 은 가격 하락에 따른 재고자산평가손실로 0.99억 위안의 자산감액손실이 발생해 단기 실적에 영향을 미쳤다.
향후 해외 배터리 생산력 확장에 따라 전도성 페이스트 수요가 증가할 것으로 예상되는 가운데 동사는 이미 글로벌 주류 고객사의 공급망에 진입해 있어 충분히 수혜를 볼 것으로 전망된다.
이와 더불어 해외 가공비와 수익성이 국내보다 우수해 지속적인 성장이 기대된다.
반도체 부문에서는 한국 SKC의 블랭크 마스크 사업 인수를 완료했으며, 실제 지불 대가는 약 2.98억 위안이다.
현재 국내 주요 고객사의 공급업체 코드 등록을 추진 중이며 샘플 발송, 테스트, 공장 실사 및 기본 협력 단계에 진입했다.
생산력의 경우 한국에 연간 생산력 1만 장의 설비를 보유하고 있으며, 상하이 기지에 연간 생산력 4만 장을 추가할 계획이다.
쥐허신소재의 과거 및 최근 실적 추이는 다음과 같다.
| 구분 | 2025년 연간 실적 | 전년 대비 증감률 | 2026년 1분기 실적 | 전년 동기 대비 증감률 | 전분기 대비 증감률 |
|---|---|---|---|---|---|
| 지배주주 귀속 순이익 | 4.2억 위안 | 0.4% | 2.9억 위안 | 223% | 60.3% |
| 비경상 손익 제외 순이익 | 3.9억 위안 | -3.8% | 2.5억 위안 | 181.8% | – |
| 종합 매출총이익률 | 7.3% | -1.4%p | 10.6% | 4.3%p | 2%p |
| 태양광 페이스트 출하량 | 1,867톤 | 약 -8% | 약 320톤 | – | – |
궈신증권이 전망한 쥐허신소재의 향후 실적 추정치는 다음과 같다.
| 연도 (전망) | 지배주주 귀속 순이익 (위안) | 전년 대비 증감률 | PER (배) |
|---|---|---|---|
| 2026년 | 8.21억 | 95.7% | 34 |
| 2027년 | 8.93억 | 8.7% | 31 |
| 2028년 | 12.85억 | 44% | 22 |
동사의 지배주주 귀속 순이익은 향후 3년간 지속해서 증가할 것으로 예상된다.
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