화위안증권은 해천미업(603288.SH)에 대해 조미료 업계의 주도주로서 안정적인 성장세를 이어갈 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.

동사는 중국 조미료 업계 주도주로 간장, 굴소스, 조미된장 등 완벽한 제품 포트폴리오를 갖추고 압도적인 시장 지배력을 유지하고 있다.

판매액 10억 위안급 대형 제품 7개와 1억 위안급 제품 31개를 보유하고 있다. 2025년 매출 비중은 간장 51.7%, 굴소스 16.9%, 조미된장 10.1%를 기록했다.

동사는 오프라인 유통 채널에서 절대적인 우위를 점하고 있으며 매출의 95% 이상이 오프라인 채널에서 발생한다. 2025년 기준 전국적으로 6,702개의 대리상을 통해 약 300만 개의 판매 채널을 구축했다.

중국 내 시급 지역 100%, 현급 지역 90%에 가까운 커버리지를 달성했다. 5년 이상 협력한 대리상의 매출 비중이 65%를 넘을 정도로 끈끈한 협력 관계를 구축했다.

2024년 매출 기준 동사의 중국 조미료 시장 점유율은 4.8%로 1위다. 간장 품목의 점유율은 13.2%에 달한다.

굴소스 시장에서도 점유율 40.2%로 과점적 지위를 누리고 있으며 연간 500만 톤 이상의 생산 능력을 갖췄다.

또한 홍콩 증시 상장을 계기로 네덜란드, 미국, 인도네시아 등에 자회사를 설립하며 해외 유통망과 공급망 구축에 나섰다.

중국 정부의 소비 진작 정책 기조 속 요식업 경기 회복에 따라 앞으로 동사의 실적은 강한 회복세를 보일 것으로 기대된다.

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A500 C300 해천미업(603288.SH) 조미료 1위의 안정적 성장, ‘매수’