A500 봉화통신(600498.SH) 현금흐름 개선…질적성장, ‘매수’

화신증권은 영업활동 현금흐름이 호전되고 핵심 고객 및 중점 분야에 집중하고 있는 봉화통신을 긍정적으로 평가하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.

2025년 동사의 매출은 249.19억 위안으로 전년 대비 12.72% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 4.36억 위안으로 37.98% 감소했다.

2026년 1분기 매출은 45.1억 위안으로 전년 동기비 11.4% 증가했다. 지배주주 귀속 순이익은 0.38억 위안으로 30.44% 감소했다.

동사의 주요 재무 실적 및 증감률 추이는 다음과 같다.

2025년 동사는 고부가가치 고객에 집중하고 경제적 효율성과 질적 성장에 주목하며 고객 구조를 최적화했다.

이와 더불어 핵심 분야를 깊이 있게 파고들어 서버 제품 시장점유율이 금융 시장 생태계에서 선두권을 유지했다.

궤도 교통 사업에서도 여러 중요 프로젝트를 수주했다.

디지털 스마트화 애플리케이션 역시 다수의 대형 프로젝트를 수주하며 규모의 성장을 실현했다.

2025년 동사 매출총이익률은 21.1%로 전년 대비 0.15%p 하락했다. 순이익률은 1.51%로 0.98%p 하락했다.

매출총이익률보다 순이익률의 하락폭이 더 컸던 주요 원인은 기간비용률 상승이다.

연구개발비용을 제외한 3대 비용률은 11.57%로 전년 대비 1.49%p 상승했다.

연구개발비용률은 10.31%로 0.22%p 상승했다. 관련 비용률 현황은 다음과 같다.

2025년 말 기준 동사의 받을어음 및 외상매출금 합계는 154.23억 위안으로 전년 대비 7.35% 감소했다.

영업활동으로 인한 현금흐름은 47.73억 위안으로 2.9% 증가하며 개선되는 모습을 보였다. 관련 자산 및 현금흐름 지표는 다음과 같다.

통신사 시장에서 동사의 광섬유 광케이블 제품은 1선 그룹을 유지하고 있다.

OTN과 PON 등 제품의 점유율은 바닥을 다지며 반등하고 있다.

또한 금융 시장에서 여러 국유 대형 은행 및 주식제 상업은행을 차례로 개척해 매출 규모 상위권에 진입했다.

2026~28년 동사의 매출은 각각 264.14억 위안, 282.63억 위안, 305.24억 위안으로 예상된다.

같은 기간 EPS는 각각 0.84위안, 0.96위안, 1.09위안으로 예상된다. PER은 각각 70배, 61.5배, 54.1배다.

동사의 향후 실적 전망치와 투자 지표는 다음과 같다.

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