창청궈루이증권은 프런트엔드 사업의 고성장과 항체-약물 접합체(ADC) 일원화 플랫폼 능력 강화에 힘입어 실적 성장을 이어가고 있는 하오위안제약에 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.

2025년 동사의 매출은 28.77억 위안으로 전년 대비 26.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.40억 위안으로 19% 증가했다.

비경상 손익을 제외한 순이익은 2.47억 위안으로 38.1% 증가해 매출 증가세를 웃돌았다.

2026년 1분기 매출은 7.29억 위안으로 전년 동기비 20.21% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 0.68억 위안으로 8.75% 증가했다.

1분기 비용률 상승으로 이익 성장세가 다소 둔화됐으나 매출은 견조한 증가세를 유지했다. 동사의 주요 재무 실적 현황은 다음과 같다.

프런트엔드 생명과학 시약 사업은 2025년 매출 19.91억 위안을 기록하며 전년 대비 32.8% 증가했다.

매출총이익률은 61.9%의 높은 수준을 유지하며 핵심 이익원 역할을 했다.

툴 화합물 및 생화학 시약 매출은 14.28억 위안으로 32% 증가했고, 분자 블록 매출은 5.63억 위안으로 35% 증가하며 제2의 성장 동력으로 자리를 잡았다.

해외 매출은 11.57억 위안으로 34.2% 증가하며 매출 비중 40.4%를 차지했다. 2025년 프런트엔드 사업 및 세부 지표 현황은 다음과 같다.

백엔드 원료의약품(API), 중간체 및 제제 사업 매출은 8.72억 위안으로 전년 대비 15.6% 증가했다.

다만 판매가 변동 등으로 매출총이익률은 13.6%로 6.4%p 하락했다.

이중 혁신 신약 CRDMO 매출은 5.86억 위안으로 20.3% 증가했다.

혁신 신약 누적 프로젝트 수는 1,000개를 돌파했고, 140개 이상 프로젝트가 임상 2, 3상 및 상업화 단계에 진입했다.

차세대 핵심 성장 동력인 ADC 부문에서는 독소-링커 합성의 기술 우위를 바탕으로 상하이, 마안산, 충칭의 3대 기지를 연계해 원스톱 서비스 체계를 구축했다.

2025년 진행한 ADC 프로젝트 수는 190개를 넘어섰고 파트너 고객사는 1,700개를 돌파했다. 충칭 ADC 위탁개발생산(CDMO) 기지가 본격 가동되면서 향후 고부가가치 프로젝트 수주 확대와 장기 수익성 개선의 발판이 마련됐다.

2026년부터 2028년까지 동사의 지배주주 귀속 순이익, EPS, PER 전망치는 다음과 같다.

제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687

하오위안제약(688131.SH) ADC 플랫폼 강화, ‘비중확대’