화진증권은 광물-화학 일원화 및 전 가치사슬의 규모화 운영 우수성을 바탕으로 경영 탄력성을 보인 윈톈화에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

2025년 동사의 매출은 484.15억 위안으로 전년 대비 21.47% 감소했으나 지배주주 귀속 순이익은 51.56억 위안으로 3.4% 소폭 감소에 그쳤다.

2026년 1분기 매출은 119.81억 위안으로 전년 동기비 8.06% 감소했으나 전분기 대비로는 10.77% 증가했다. 1분기 지배주주 귀속 순이익은 14.25억 위안을 기록하며 전년 동기비 10.39% 증가했고 전분기 대비 233.52% 급증했다.

지난해 원료와 제품 가격의 변동성으로 인한 충격이 있었으나 동사는 정밀 생산 관리를 강화하며 안정적인 가동을 유지했다.

비료의 국내 보급과 가격 안정을 실현하는 동시에 국제 시장을 조율하며 요소와 복합비료의 판매량이 전년 대비 증가했다.

제품별 매출과 이익은 다소 엇갈렸다.

인산비료 매출은 154.79억 위안, 요소 매출은 49.9억 위안을 기록했다.

반면 복합비료 매출은 65.48억 위안으로 전년 대비 17.33% 증가했고 사료용 인산수소칼슘 매출도 25.52억 위안으로 25.58% 증가했다.

인산철 판매량은 56.44% 급증한 7.04만 톤을 기록했다.

주요 원료인 유황의 평균 가격은 2024년 톤당 1,187위안에서 2025년 2,191위안, 2026년 1분기 3,576위안으로 크게 상승했다.

이에 대응해 동사는 전략적 조달과 석탄 구매 비용 절감으로 생산 원가를 통제했으며 금융 관리 강화를 통해 차입금과 재무비용을 감축했다.

동사는 약 8억 톤의 인산광 매장량을 보유하고 있으며 연간 채굴 규모는 1,450만 톤으로 완전 자급이 가능하다.

지난해 12월에는 지분 참여 회사 쥐린신소재가 24.38억 톤의 매장량을 가진 전슝현 완창 인산광 채굴권을 취득해 자원 보장 능력을 더 강화했다.

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A500 윈톈화(600096.SH) 광물-화학 일원화 및 운영 효율화, ‘매수’