시난증권은 노주노교(000568.SZ)에 대해 지난해 실적 부진을 딛고 질적 성장 기조를 한층 더 강화했다며 투자의견 매수를 유지했다.
2025년 동사의 매출은 257.3억 위안으로 전년 대비 17.5% 감소했으며, 지배주주 귀속 순이익은 108.3억 위안으로 19.6% 줄었다.
2026년 1분기 매출은 80.3억 위안으로 전년 동기 대비 14.2% 감소했으나, 전분기 대비 매출 하락 폭이 축소되며 회복세를 보였다.
지배주주 귀속 순이익은 37.1억 위안으로 전년 동기 대비 19.2% 감소했다.
| 실적 항목 | 2025년 연간 | 전년 대비 증감률 | 2026년 1분기 | 전년 동기 대비 증감률 |
| 매출액 | 257.3억 위안 | -17.5% | 80.3억 위안 | -14.2% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 108.3억 위안 | -19.6% | 37.1억 위안 | -19.2% |
2025년 4분기 동사는 채널 재고 압력을 해소하기 위해 공급량을 줄였고 이를 통해 제품 가격 안정성을 강화했다.
제품별로는 2025년 중고급 술 매출이 229.7억 위안으로 16.8% 감소했으며, 판매량과 톤당 가격이 각각 13.2%, 4.1% 하락했다.
특히 핵심 프리미엄 제품인 궈자오 1573은 두 자릿수 감소율을 기록한 것으로 추정된다.
기타 술 제품 매출 역시 26.4억 위안으로 23.9% 감소하며 제품 구조 하락에 따른 수익성 저하가 나타났다.
| 2025년 제품별 현황 | 매출액(억 위안) | 전년 대비 증감률 | 판매량 증감률 | 톤당 가격 증감률 |
| 중고급 술 | 229.7 | -16.8% | -13.2% | -4.1% |
| 기타 술 | 26.4 | -23.9% | – | – |
어려운 대외 환경 속에서도 동사는 바이청 계획과 화둥 전략 2.0을 추진하며 핵심 지역 위주의 시장점유율 확보 전략을 가속화하고 있다.
또한 판매 채널 관리 능력을 강화해 공급량 및 가격 안정성을 드높이는 데 집중하고 있으며 28도 국교 1573 등 다양한 신제품 개발을 통해 제품 포트폴리오를 강화하고 있다.
아울러 현 급 지역 단위 및 촌락의 소비 수요를 발굴하는 등 시장 기본기를 다지는 데 주력하고 있어 올해 실적은 기대 이상의 회복세를 보일 것으로 예상된다.
| 전망 연도 | 예상 매출액(억 위안) | 매출 증감률 | 예상 순이익(억 위안) | 순이익 증감률 | 예상 EPS | 예상 PER |
| 2026년(E) | 254.18 | -1.22% | 109.82 | 1.39% | 7.46 위안 | 13배 |
| 2027년(E) | 269.36 | 5.97% | 116.85 | 6.40% | 7.94 위안 | 13배 |
| 2028년(E) | 285.74 | 6.08% | 125.06 | 7.02% | 8.50 위안 | 12배 |
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