궈진증권은 정책 및 시장 환경 개선으로 윈다에너지테크그룹(300772.SZ)의 풍력발전 설비 사업 수익성이 개선될 것이라 예상하며 투자의견 매수를 유지했다.
1분기 실적: 외형 성장은 지속, 일회성 비용에 이익 일시 주춤
2026년 1분기 동사는 매출 면에서 폭발적인 성장을 기록했으나, 비용 측면의 하방 압력이 존재했다.
- 매출액: 66.7억 위안 (전년 동기 대비 66.4% 증가)
- 지배주주 귀속 순이익: 0.48억 위안 (전년 대비 18.7% 감소)
- 감소 원인: 세금 및 부가세 비용 증가, 위안화 가치 절상에 따른 환차손(재무 비용률 0.34%p 상승) 발생 등 일회성 및 거시경제적 요인이 작용했다.
수익성 개선의 열쇠: ‘저가 물량 소화’와 ‘반과당경쟁’
수익성의 발목을 잡던 과거의 저가 수주 물량이 거의 해소되면서 하반기부터 본격적인 마진 개선이 기대된다.
- 저가 수주 해소: 45.6GW의 수주 잔고 중 수익성이 낮은 2024년 4분기 이전 물량 비중은 약 12% 수준까지 하락했다.
- 정부 정책 수혜: 정부의 ‘반과당경쟁’ 정책 기조 강화로 인해 풍력발전 설비 가격이 예상보다 빠르게 상승할 가능성이 높다. 풍력 업계가 해당 정책의 핵심 산업으로 분류되면서 업계 주도주인 동사의 직접적인 수혜가 예상된다.
- 비용 효율화: 매출 확대에 따른 규모의 경제 효과로 판매(-1.45%p), 관리(-0.56%p), 연구개발(-0.75%p) 비용률이 일제히 하락하며 내실 경영을 입증했다.
풍력 발전 투자 확대 및 향후 전망
신재생에너지 발전소에 대한 정부의 투자 규모가 시장 기대를 웃돌고 있어, 설비 수요와 가격의 동반 상승이 기대되는 상황이다.
| 구분 | 2026년 1분기 성과 | 주요 분석 및 향후 전망 |
| 매출총이익률 | 8.03% | 저가 수주 해소로 하반기부터 우상향 진입 예상 |
| 수주 잔고 | 45.6GW | 탄탄한 일감 확보 및 고단가 수주 비중 확대 |
| 비용 관리 | 비용률 일제히 하락 | 규모의 경제를 통한 영업 효율성 극대화 |
| 향후 실적 및 가치평가 전망 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 예상 매출액 (억 위안) | 362.44 | 417.98 | 479.99 |
| 예상 순이익 (억 위안) | 7.87 | 15.51 | 22.20 |
| 순이익 증감률 (%) | 131.65% | 96.95% | 43.11% |
| 예상 EPS (위안) | 1.00 | 1.97 | 2.82 |
| 예상 PER (배) | 15.87 | 8.06 | 5.63 |
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