둥우증권은 중국 화장품 산업의 선두 기업인 프로야화장품이 다브랜드 포트폴리오를 기반으로 성장을 이어갈 것으로 전망했다. 실적 조정기에도 불구하고 견조한 수익성과 현금 창출 능력을 바탕으로 투자의견 매수를 유지했다.
1. 2025년 및 2026년 1분기 실적 현황
2025년 프로야화장품의 매출은 105.97억 위안을 기록하며 전년 대비 소폭 감소했다. 2026년 1분기 역시 매출과 순이익이 전년 동기 대비 각각 2.29%, 6.05% 줄어들며 일시적인 조정기를 거치고 있다. 그러나 매출총이익률은 오히려 상승하며 우수한 수익 구조를 증명했다.
| 구분 | 2025년 연간 실적 | 전년 대비 증감 | 2026년 1분기 실적 | 전년 동기 대비 증감 |
| 매출액 | 105.97억 위안 | -1.68% | 23.05억 위안 | -2.29% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 14.98억 위안 | -3.5% | 3.67억 위안 | -6.05% |
| 매출총이익률 | – | – | 74.53% | 1.75%p |
2. 브랜드별 성과 및 다브랜드 전략
핵심 브랜드인 프로야는 티몰, 징둥 등 주요 전자상거래 플랫폼에서 1위를 차지하며 시장 지배력을 공고히 했다. 특히 신규 성장 브랜드들이 폭발적인 매출 성장률을 기록하며 다브랜드 포트폴리오 전략이 성공적으로 안착했음을 보여줬다.
- 프로야(PROYA): 주요 플랫폼 내 국산 화장품 브랜드 1위 수성
- OR: 매출 전년 대비 102.19% 급증
- INSBAHA: 매출 전년 대비 125.38% 급증
- Awaken Seeds: 매출 전년 대비 441.66% 폭증
3. 주주 환원 및 미래 성장 동력
동사는 2025년 기준 배당성향 52.58%를 기록하며 높은 주주 환원 정책을 펼치고 있다. 또한 1분기 영업현금흐름이 98.12% 급증하며 경영 안정성이 강화됐다. 최근에는 핵심 인재 확보를 위한 주식 보유 계획을 발표하고, 홍콩 증시 상장 추진을 통해 국제화 전략을 가속화할 방침이다.
둥우증권이 전망한 향후 3개년 수익 지표는 다음과 같다.
| 예상 결산기 | 예상 순이익(위안) | 전년 대비 증감 | 예상 PER |
| 2026년 | 15.8억 위안 | 5% | 15배 |
| 2027년 | 17.3억 위안 | 10% | 14배 |
| 2028년 | 19.6억 위안 | 13% | 12배 |
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