타이핑양증권은 **빙룬환경(000811.SZ)**의 인터넷 데이터센터(IDC) 액체 냉각 솔루션 사업 고성장세가 부각됐다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 동사는 AI 열풍에 따른 데이터센터 냉각 수요 폭증과 대형 에너지 프로젝트 수주를 통해 실적 반등을 꾀하고 있다.
1. 2025년 실적 현황 및 지표 분석
2025년 빙룬환경의 매출은 전년 대비 6.28% 증가했다. 순이익은 일시적 요인으로 소폭 감소했으나, 글로벌 시장 점유율 상승을 의미하는 계약부채가 역대 최고치를 경신하며 향후 성장에 대한 기대감을 높였다.
| 항목 | 2025년 실적 | 전년 대비 증감률 |
| 매출액 | 70.52억 위안 | 6.28% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 5.64억 위안 | -10.14% |
| 계약부채 | 12.38억 위안 | 역대 최고치 경신 |
2. 글로벌 IDC 액체 냉각 시장 점유율 확대
자회사 던햄부시와 빙륜열교환기술공사는 데이터센터 필수 장치인 냉각 및 열교환 장치를 공급하고 있다. 현재 북미, 호주, 동남아, 중동 등 글로벌 프로젝트에 성공적으로 진입했다. 전 세계적인 AI 산업 확대로 인한 액체 냉각 솔루션 수요가 동사의 매출 성장을 견인했다.
3. 신규 에너지 프로젝트 및 사업 포트폴리오 강화
동사는 최근 옌타이시와 약 3.61억 위안 규모의 장거리 열공급 프로젝트 계약을 체결했다. 2026년 9월 완공 예정인 이 프로젝트는 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 전통적인 산업용 냉동 설비와 더불어 에너지 절감 프로젝트가 추가되면서 사업 안정성과 성장 동력을 동시에 확보했다.
4. 2026~2028년 실적 및 밸류에이션 전망
타이핑양증권은 향후 3년간 빙룬환경의 순이익이 가파르게 성장할 것으로 전망했다.
| 연도 | 예상 매출액 | 예상 순이익 | 전년 대비 증감률(순이익) | 예상 PER |
| 2026년 | 84.48억 위안 | 7.68억 위안 | 36.0% | 24.2배 |
| 2027년 | 98.42억 위안 | 9.25억 위안 | 20.4% | 20.1배 |
| 2028년 | 112.22억 위안 | 11.46억 위안 | 23.9% | 16.2배 |
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