아이젠증권은 **과이바오반려동물(301498.SZ)**이 자체 브랜드화 성공과 프리미엄 제품군 확대 전략에 힘입어 반려동물 산업의 양적·질적 성장 수혜를 독점하고 있다며 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.
동사는 과거 주문자 상표 부착 생산(OEM) 중심에서 현재 **’마이푸디(Myfoodie)’**와 프리미엄 브랜드 **’Fregate’**를 통해 성공적인 브랜드 전환을 이뤄냈다. 중국의 반려동물 사료 침투율은 고양이 43%, 강아지 25% 수준으로, 미국·일본 등 선진국(90% 이상) 대비 현저히 낮아 향후 시장 규모가 더욱 커질 전망이다.
수익성 지표 또한 업계 최고 수준이다. 프리미엄화와 소비자 직접 판매(DTC) 채널 비중 확대 덕분에 2025년 1~3분기 매출총이익률은 42.8%에 달했다. 특히 동결건조, 고신선육 팽화, 베이킹 사료 등 고부가가치 제품군을 경쟁사보다 앞서 출시하며 트렌드를 주도하고 있다.
공격적인 마케팅 투자 역시 브랜드 자산으로 축적되고 있다. 2025년 3분기 누적 판매 비용으로 업계 최대인 10.3억 위안을 투입했으며, 전 채널 온라인 총매출액(GMV) 압도적 1위를 기록했다. 현재 약 8만 톤 규모의 프리미엄 주량 생산 설비를 건설 중으로, 중기적 성장 동력도 충분히 확보한 상태다.
주요 재무 지표 및 전망
| 구분 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 매출액(억 위안) | 65.59 | 80.49 | 97.20 |
| 매출 증가율(%) | 25.1% | 22.7% | 20.8% |
| 순이익(억 위안) | 7.02 | 9.01 | 11.14 |
| 순이익 증가율(%) | 12.3% | 28.4% | 23.7% |
| EPS(위안) | 1.75 | 2.25 | 2.79 |
| PER(배) | 30.5 | 23.7 | 19.5 |
핵심 투자 포인트
- 성공적인 브랜드 전환: OEM에서 자체 브랜드 ‘마이푸디’, 프리미엄 ‘Fregate’로 안착
- 높은 시장 잠재력: 선진국 대비 낮은 사료 침투율로 인한 시장 확대 수혜
- 압도적 수익성: 고부가가치 제품(동결건조 등) 선점 및 DTC 확대로 매출총이익률 42.8% 달성
- 시장 지배력 강화: 업계 최대 마케팅 투자 및 생산 설비 증설(8만 톤 규모)로 성장 가시성 확보
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