궈신증권은 컬러 방적사 업계 선두 기업인 **바이룽둥팡(601339.SH)**이 원가 경쟁력 확보와 효율적인 재고 관리 전략을 통해 실적 턴어라운드에 성공했다며 투자의견 **‘시장수익률 상회’**를 유지했다.
2025년 동사 매출은 78.61억 위안으로 전년 대비 1.02% 감소했으나, 지배주주 귀속 순이익은 6.56억 위안으로 59.96% 증가했다. 특히 비경상 손익을 제외한 지배주주 귀속 순이익은 6.12억 위안으로 전년 대비 178.99% 급증하며 수익성이 대폭 개선되었음을 입증했다. 4분기 매출은 전년 동기 대비 14.4% 증가한 21.36억 위안을 기록했으며, 매출총이익률은 14.46%로 8.13%포인트 상승했다.
이러한 실적 개선의 핵심은 베트남 생산기지의 강력한 효율화다. 2025년 말 기준 베트남 기지는 전체 생산력의 약 78%인 130만 스핀들 규모를 확보했다. 해당 기지의 순이익은 6.42억 위안으로 전년 대비 27.4% 증가하며 전체 수익을 견인했다. 주력 사업인 컬러 방적사 부문의 매출총이익률 역시 17.84%를 기록하며 전년 대비 6.62%포인트 상승했다.
향후 전망도 긍정적이다. 동사는 현재 8개월치 이상의 저가 면화 재고를 확보하고 있어, 원료 가격 상승기에 압도적인 원가 경쟁력을 바탕으로 수익 탄력성을 극대화할 것으로 보인다.
주요 재무 지표 및 전망
| 구분 | 2025년 (실적) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) | 2028년 (예상) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액(억 위안) | 78.61 | 89.44 | 94.47 | 99.05 |
| 매출 증가율(%) | -1.02% | 13.8% | 5.6% | 4.8% |
| 순이익(억 위안) | 6.56 | 8.16 | 8.38 | 8.08 |
| 순이익 증가율(%) | 59.96% | 24.3% | 2.7% | -3.6% |
| EPS(위안) | – | 0.54 | 0.56 | 0.54 |
| PER(배) | – | 14.8 | 14.4 | 14.9 |
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핵심 투자 포인트
- 베트남 기지의 압도적 비중: 전체 생산의 78%가 베트남에서 발생, 글로벌 소싱 및 세제 혜택 극대화
- 수익성 개선 뚜렷: 비경상 손익 제외 순이익 178.99% 급증하며 내실 있는 성장 기록
- 원가 관리 전략: 8개월분 이상의 저가 면화 재고 확보로 원료가 변동 리스크 방어
- 생산 효율성: 컬러 방적사 부문 매출총이익률 17.84% 달성(6.62%p 상승)
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