중신증권은 3세대 냉각제의 수급 불균형이 2026년에도 지속되면서 관련 산업의 호경기가 장기화될 것이라 전망했다. 특히 R32, R134a, R125 등 핵심 제품의 공급 긴축이 심화됨에 따라 업계 선두 기업들의 수익성이 크게 개선될 것으로 보인다.
2026년까지 이어지는 공급 부족과 쿼터제 영향
중국 정부의 냉각제 생산 쿼터제 유지로 인해 3세대 냉각제의 공급 제한은 더욱 공고해지고 있다. 신에너지 자동차와 에어컨 산업의 수요가 견조한 가운데, 대외 무역 수요까지 더해지며 시장 내 공급 부족 현상이 가속화됐다.
| 주요 냉각제 종류 | 용도 | 공급 전망 |
| R32 | 가정용 에어컨 주력 냉매 | 매우 긴축 |
| R134a | 자동차 에어컨 및 산업용 냉각 | 공급 부족 지속 |
| R125 | 혼합 냉매 핵심 원료 | 쿼터 제한 강화 |
가격 상승과 4세대 기술 전환의 동시 수혜
냉각제 산업은 현재 정책적 공급 제한과 기술적 세대교체라는 두 가지 핵심 동력을 맞이했다. 3세대 냉각제 가격이 높은 수준을 유지하는 가운데, 환경 규제 강화에 따른 4세대 냉각제 기술로의 전환이 새로운 투자 기회를 창출하고 있다.
- 수요 강세: 신에너지차(EV) 열관리 시스템 및 가전 수출 호조로 인한 수요 증가.
- 공급 통제: 정부의 환경 정책에 따른 생산 쿼터 하향 조정 및 엄격한 관리.
- 기술 혁신: 저탄소·친환경 4세대 냉각제(HFOs) 선점 기업의 중장기 경쟁력 확보.
냉각제 산업 주요 종목 및 시장 동향
업계 주도주들은 쿼터 배분에서 우위를 점하고 있어 가격 상승에 따른 이익 레버리지 효과가 극대화될 전망이다. 특히 절강거화 등 선두 기업들은 규모의 경제와 기술력을 바탕으로 시장 지배력을 강화하고 있다.
| 기업명 | 종목 코드 | 특징 |
| 절강거화 | 600160.SH | 중국 최대 냉각제 생산 능력 보유 및 4세대 기술 선도 |
| 산메이화학 | 603379.SH | 불소 화학 전 공급망 수직 계열화 및 R134a 강자 |
| 융허제냉 | 605020.SH | 고순도 냉각제 및 특수 가스 분야 가파른 성장세 |
중신증권은 3세대 냉각제의 가격 정상화와 쿼터제의 장기적 영향력을 고려할 때, 불소 화학 섹터 내 핵심 기업들에 대한 비중 확대 전략이 유효하다고 강조했다.
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