상하이선인완궈증권은 11월 소매판매 지표가 시장 컨센서스를 하회했다고 밝혔다.
소매판매 증가율 6개월 연속 하락
2025년 11월 중국의 소매판매는 전년 동기 대비 1.3% 증가하며 시장 컨센서스(2.9%)를 밑돌았다. 소매판매는 백화점·편의점 등 다양한 유형의 소매점 판매 수치로 내수 경기를 가늠하는 지표인데, 중국의 소매판매 증가율은 지난 5월 이후 6개월 연속 하락 중이다.
11월 소매판매 증가율은 전월 대비 1.6%포인트 하락했다. 이는 지난해 ‘이구환신(以舊換新, 헌것을 새것으로 바꾼다는 의미의 소비 진작 조치)’ 정책에 따른 높은 비교 데이터 효과와 일부 수요 조기 소진 영향 때문이다.
카테고리별 증감 현황 및 주요 품목 둔화
| 카테고리 | 전년 동기 대비 증가율 | 비고 |
| 강세 품목 | ||
| 통신기기 | +20.6% | – |
| 식료품 | +6.1% | – |
| 의약품 | +4.9% | – |
| 음료 | +2.9% | – |
| 부진 품목 | ||
| 일용품 | -0.8% | – |
| 담배·주류 | -3.4% | – |
| 핵심 품목 | ||
| 금·은·주얼리 | +8.5% | 단기 충격 점차 소화 중 |
| 화장품 | +6.1% | 11월 11일 쇼핑 페스티벌 수요 조기 소진 영향 |
| 의류 | +3.5% | 11월 11일 쇼핑 페스티벌 수요 조기 소진 영향 |
| 가구 | -3.8% | ‘이구환신’ 정책에 따른 비교 데이터 영향 |
| 자동차 | -8.3% | ‘이구환신’ 정책에 따른 비교 데이터 영향 |
| 가전 | -19.4% | ‘이구환신’ 정책에 따른 비교 데이터 영향 |
‘이구환신’ 정책으로 인한 높은 비교 데이터 영향으로 인해 가전, 가구, 자동차 등 핵심 품목의 성장률이 지난 10월보다 추가로 둔화되었다.
또 ’11월 11일 쇼핑 페스티벌’ 할인행사 소비 수요가 앞당겨 소진되면서 화장품과 의류의 증가율도 다소 감소했다.
금 관련 소비는 세제 개정과 금값 조정 영향으로 일부 수요가 억제되었으나 단기 충격은 점차 소화되고 있으며, 명절을 앞두고 금괴와 고급 금장신구 수요가 다시 증가할 것으로 전망된다.
관련주: 홍기체인(002697.SZ), 영휘마트(601933.SH), 충칭백화점(600729.SH), 자자웨그룹(603708.SH), 가오신리테일(06808.HK) 등
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