절상증권은 제일트랙터(601038.SH)의 해외 수요 증가와 농업 기계 시장 회복에 따른 수혜를 기대하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 중대형 트랙터 시장의 선두 주자로 고마력 트랙터와 해외 수요 증가의 수혜에 힘입어 지난 5년간 연평균 성장률이 19%에 달했다.
2022년 전 세계 농업 기계 시장 규모는 1,620억 달러로 지난 5년간 연평균 성장률은 5.4%와 비교하여 큰 폭의 성장을 이루어냈다.
동사는 최근 5년 동안 자기자본이익률(ROE)이 6.7%를 유지했다.
트랙터와 디젤 엔진 판매는 각각 17.6%와 17%의 연평균 성장률을 보였으며, 중대형 트랙터의 국내 시장 점유율은 24%를 차지하고 있다.
동사는 글로벌 시장에 진입하기 위해 프랑스 농기계 기업인 ‘YTO’를 인수하여 고마력 농업 기술 기반을 강화하고 중대형 트랙터 분야에서 선두 주자로 자리 잡았다.
2024-26년 예상 순이익은 각각 11.3억/13.4억/15.1억 위안으로 전망하며 이는 전년 대비 13.4%/18.8%/12.3% 증가가 예상된다.
이에 따른 주가수익비율(PE)은 각각 15배/ 13배/ 11배이다.
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