화룽증권은 둥펑음료(605499.SH)가 다각화 전략 아래 안정적인 성장세를 이어가고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
둥펑음료는 2026년 1~3분기 누적 기준 견조한 실적 성장을 달성했으나, 3분기 단일 기준으로는 비용 상승의 영향으로 순이익이 일시적으로 둔화했다.
| 구분 | 2026년 1~3분기 누적 | 전년 동기비 증감(%) | 2026년 3분기 | 전년 동기비 증감(%) |
| 매출액 | 185.96억 위안 | 10.4 | 61.53억 위안 | 0.75 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 41.45억 위안 | 10.21 | 12.78억 위안 | -7.8 |
1~3분기 제품별 매출 현황을 살펴보면 기존 주력 제품군의 완만한 성장 속에 신제품군이 폭발적인 성장세를 보이며 외형 성장을 견인했다.
주력인 에너지 음료 매출은 127.8억 위안으로 전년 동기비 1.72% 증가에 그쳤으며, 전해질 음료는 30.32억 위안으로 6.51% 늘었다.
특히 차 음료 매출은 16.38억 위안으로 전년 동기비 182.99% 급증하며 핵심 신성장 동력으로 부상했다.
판매 채널별로는 전체 실적을 뒷받침하는 대리점 매출이 153.8억 위안으로 전년 동기비 6.03% 증가했다.
이와 함께 대형 유통망을 의미하는 핵심 고객(KA) 채널과 온라인 채널 매출이 각각 23.61%, 88.06% 급증하며 판매 채널 구조가 고도화됐다.
지역별로는 기존 핵심 거점인 화난 지역이 0.97% 성장한 가운데 화둥·화시·화베이 지역이 모두 두 자릿수 성장세를 기록하며 전국 단위 시장 확장이 지속됐다.
수익성 측면에서는 원재료 가격 하락 효과에 힘입어 1~3분기 매출총이익률이 47.47%로 전년 동기비 2.3%p 개선됐다. 다만 관리비 및 금융비용률 상승의 영향으로 3분기 순이익은 단기적인 압박을 받았다.
향후 동사는 ‘1+6’ 다각화 발전 전략을 바탕으로 기존의 에너지·전해질 음료 중심 사업에서 벗어나 차·커피·식물성 단백질 음료 등으로 입체적인 제품 포트폴리오를 구축하며 시장 경쟁력을 한층 강화할 전망이다.
화룽증권이 추정한 둥펑음료의 2026~2028년 연간 실적 및 밸류에이션(기업가치 평가) 전망치는 다음과 같다.
| 구분 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 매출액 | 228.99억 위안 | 257.26억 위안 | 285.95억 위안 |
| 매출 증감률(%) | 9.69 | 12.35 | 11.15 |
| 지배주주 귀속 순이익 | 48.27억 위안 | 51.27억 위안 | 60.06억 위안 |
| 순이익 증감률(%) | 9.32 | 6.21 | 17.15 |
| PER(주가수익비율) | 17.3배 | 16.2배 | 13.9배 |
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