둥우증권은 고마진 주문의 성공적인 교부와 프런트엔드 사업의 안정적인 성장에 주목하며 하오위안의약(688131.SH)에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사의 2026년 1~3분기 매출은 26.46억 위안으로 전년 동기 대비 28.52% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.09억 위안으로 30.49% 증가했다.

3분기 단일 실적을 살펴보면 매출은 9.98억 위안으로 전년 동기 대비 33.44% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 1.38억 위안으로 62.1% 급증했다.

구분	2026년 3분기	전년 동기 대비(YoY)	2026년 1~3분기 누적	전년 동기 대비(YoY)
매출액	9.98억 위안	33.44%	26.46억 위안	28.52%
지배주주 귀속 순이익	1.38억 위안	62.1%	3.09억 위안	30.49%

사업부문별 현황을 보면 백엔드 특색 원료약, 중간체 및 제제 사업 매출은 1~3분기 7.3억 위안으로 전년 동기 대비 22% 증가했다.

특히 3분기 매출은 3.1억 위안으로 53% 증가하며 성장세가 대폭 확대됐다. 이는 2026년 신규 수주한 고마진 대형 주문이 집중적으로 교부된 덕분이다.

동사는 ADC 분야에서 강점을 보이고 있으며, 9월 30일 기준 백엔드 수주 잔고는 10.9억 위안으로 전년 대비 60% 이상 증가했다. 이 중 ADC 수주 잔고는 약 4억 위안에 달했다.

프런트엔드 생명과학 시약 사업 매출은 1~3분기 약 19억 위안으로 전년 동기 대비 30% 이상 증가했다.

동사는 2025년 영국 FC사 인수를 완료하고 유럽 시장 진출을 가속화하고 있다. 상반기 동사의 해외 매출은 6.91억 위안으로 전년 동기 대비 23.24% 증가하며 전체 매출의 41.95%를 차지했다.

주요 사업부문 및 세부 실적	실적 수치	전년 동기 대비(YoY)	비고
백엔드 사업 매출 (1~3분기)	7.3억 위안	22%	원료약·중간체·제제
백엔드 사업 매출 (3분기)	3.1억 위안	53%	고마진 대형 주문 교부 효과
백엔드 수주 잔고 (9월 30일 기준)	10.9억 위안	60% 이상	ADC 수주 잔고 약 4억 위안 포함
프런트엔드 시약 매출 (1~3분기)	약 19억 위안	30% 이상	생명과학 시약 사업
상반기 해외 매출	6.91억 위안	23.24%	전체 매출 비중 41.95%

프런트엔드 시약 제품 및 채널 우수성이 지속해서 공고해지고 있으며, 백엔드 주문 전환과 ADC 프로젝트 추진이 실적 성장을 강력히 뒷받침할 것으로 전망된다.

둥우증권은 2026~2028년 동사의 매출이 각각 36.41억 위안, 44.1억 위안, 53.02억 위안에 달하고, 지배주주 귀속 순이익은 3.86억 위안, 5.53억 위안, 7.44억 위안을 기록할 것으로 전망했다.

주가수익비율(PER, Price Earnings Ratio)은 각각 49.66배, 34.65배, 25.75배다.

주요 재무 지표 및 전망	2026년 예상	2027년 예상	2028년 예상
매출액	36.41억 위안	44.1억 위안	53.02억 위안
지배주주 귀속 순이익	3.86억 위안	5.53억 위안	7.44억 위안
PER(주가수익비율)	49.66배	34.65배	25.75배

하오위안의약(688131.SH) 고마진 주문 확대로 성장 기대, ‘매수’